この記事では、債券価格と金利の関係を、金融実務レベルで超詳しく解説します。債券取引に携わる方、資産運用を考えている方は必読です。
債券とは
債券（Bond）は、政府や企業が資金調達のために発行する「借用証書」です。投資家は債券を購入することで、発行体に資金を貸し、定期的な利息（クーポン）と満期時の元本返済を受け取ります。
金利と債券価格の基本関係
金利が上がると債券価格は下がり、金利が下がると債券価格は上がります。これは、将来受け取るキャッシュフローの現在価値で債券価格が決まるためです。
▲ 図1：金利と債券価格の関係図
債券価格の数式
債券価格は、以下の式で求められます。
債券価格 = クーポンの現在価値合計 + 元本の現在価値
利回り（Yield）の種類
- 表面利率（Coupon Rate）
- 現在利回り（Current Yield）
- 最終利回り（Yield to Maturity, YTM）
- 利回り曲線（Yield Curve）
市場金利と債券価格の動き
市場金利が上昇すると既発債券の魅力が低下し、価格は下落。逆に市場金利が低下すると既発債券の価格は上昇します。
金利変動の影響度（デュレーション）
デュレーションとは、金利変動に対する債券価格の感応度を表す指標です。デュレーションが長い債券ほど、金利変動に敏感になります。
▲ 図2：デュレーションが長い債券 vs 短い債券
実務上のポイント
- 長期債は金利リスクが大きい
- 短期債は金利変動に強い
- クーポン高い債券は耐性が高い
債券価格シミュレーション例
市場金利1%、2%、3%における5年債（クーポン2%）の価格は、それぞれ約104.7円、100.0円、95.4円となります。
金利リスク管理：デュレーションマッチングとヘッジ
負債側と資産側のデュレーションを一致させることで、金利リスクを抑制。債券先物や金利スワップでヘッジも可能です。
逆イールドカーブの意味
逆イールド（短期金利 > 長期金利）は、将来の景気後退リスクを示唆するシグナルです。
債券価格に影響するその他の要素
- 信用リスク
- 流動性リスク
- 税制変更
- 早期償還リスク
注意点：よくある誤解
- 短期債は金利上昇でも価格変動が小さい
- 高利回り債券は高リスクを伴う
【付録】エクセルで債券価格をシミュレーションする方法
エクセル関数を使えば、簡単に債券価格の理論値を試算できます。
=PV(金利, 残存年数, -クーポン支払額, -額面)
例：金利3%、残存5年、クーポン2、額面100の場合は、=PV(3%,5,-2,-100) を入力します。
まとめ
債券価格は将来キャッシュフローの現在価値で決まり、金利と逆方向に動きます。信用リスクや流動性リスクも無視できず、デュレーションを意識したリスク管理が重要です。
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