指数リバランス裁定入門：TOPIX・JPXの採用/除外フローを使う初心者向けイベント投資ガイド

要旨：本稿は「指数リバランス裁定」を、投資初心者でも実務導入できる水準まで分解して解説します。指数の採用・除外や構成比率の見直しに連動して、パッシブ資金（指数連動ファンド・ETF）が期日・数量・価格無関係に機械的に執行するため、前後で短期的な需給の歪み（買い過ぎ・売り過ぎ）が発生します。狙いは難解な“情報優位”ではなく、行動制約によるフロー優位です。適切な手順とガイドラインを守れば、少額からでも再現性のあるアプローチになります。

1. なぜ指数リバランスで歪みが生まれるのか（メカニズム）
2. 戦略全体図（ロードマップ）
3. 事後フェーズの基本戦略（初心者の主戦場）
4. 予測フェーズの拡張（中級）
1. 4.1 候補抽出の基本ロジック
2. 4.2 ポジション構築
5. 実施フェーズ（上級：MOC・大引け特別気配の活用）
6. 実装：Excel/Sheetsの最小ワークフロー
7. 数値例（初心者が掴むべき直感）
8. リスク管理（チェックリスト）
9. 口座開設と実務準備
10. 実装コード（サンプル）
1. 10.1 MQL4（時間指定の寄り付き逆張りテンプレート／CFDや先物口座を想定）
2. 10.2 Pine Script（TradingView・終盤過熱スキャナの簡易版）
11. 運用SOP（標準手順）
12. よくある失敗と回避策
13. まとめ（行動原則）
付録A：用語ミニ解説
付録B：バックテストの最低限

1. なぜ指数リバランスで歪みが生まれるのか（メカニズム）

指数組成は、一定のルール（流動性・時価総額・財務など）に基づいて定期・臨時で見直されます。指数連動ファンドは「乖離最小化」が目的であり、見直しの発効時点で構成比率を合わせる義務を負っています。そのため、見直しが公表されると、発効日時点の終値（または清算基準）で保有比率を一致させるべく、マーケット・オン・クローズ（MOC）等の終値成行オーダーが集中します。

この機械的フローは、次のような典型的パターンを生みます：

発表直後の方向付け：採用（買い需要）・除外（売り需要）候補に対し、アナリストや裁定筋が先回り。
実施直前の駆け込み：受動的な大口（パッシブ）がMOCで一斉に執行 → 終値にかけて一方向に偏る。
実施後の過剰修正：需給ショックが解消し、翌営業日以降にリバーサル（反転）が起こりやすい。

初心者に推奨する起点は、「実施後のリバーサル局面を狙う」ことです。これは予測精度が不要で、当日の行列に加わらず、翌営業日の値動きの統計的平均回帰を狙うため、相対的に扱いやすいからです。

2. 戦略全体図（ロードマップ）

以下の3つの時間帯ごとにモジュール化すると、難易度を調整しながら段階的に拡張できます。

予測フェーズ：採用・除外候補を事前スクリーニング（流動性・時価総額・売買代金・浮動株比率の変動要因）。
実施フェーズ：最終売買（MOC/大引け特別気配）に向けた需給偏りの利用（上級者向け）。
事後フェーズ：T+1（翌営業日）やT+2におけるリバーサル狙い（初心者向けコア）。

本稿ではまず事後フェーズの基本戦略を確立し、次に予測フェーズと実施フェーズの拡張案を提示します。

3. 事後フェーズの基本戦略（初心者の主戦場）

狙い：指数リバランス実施日の終盤で「買われ過ぎ（採用・組入比率上昇）」または「売られ過ぎ（除外・組入比率低下）」となった銘柄・ETFが、翌営業日に平均回帰しやすい傾向を利用します。

3.1 取引対象

出来高が十分な国内ETF（例：TOPIX連動、主力セクターETF）。
個別株は板が薄い銘柄を避け、平均出来高・スプレッド・ティックサイズを必ずチェック。

3.2 シグナル設計（最小構成）

終日リターン偏差：実施日のVWAP対比で+2σ超の上昇（過熱）または-2σ超の下落（売られ過ぎ）。
終盤フロー圧力：14:50〜15:00の5分足出来高比率が過去20日平均の2倍以上。
流動性フィルタ：当日の売買代金が平常比120%超、かつスプレッドが最小ティックの2倍以内。

上記を全て満たす銘柄を翌営業日の寄付きで逆方向に建て、当日引けでクローズ（デイリバーサル）。

3.3 期待値の源泉（直感）

パッシブ資金は「乖離を作らないために、発効時点で執行する」制約があり、裁量で遅らせにくい。よって、実施日の終盤に需給が偏在し、翌日にはそのショックが薄れる。これが平均回帰の源泉です。

3.4 執行（初心者向けの実務）

翌営業日の寄付きはギャップの影響があるため、成行ではなく指値を基本とし、許容スリッページ幅を明記。
同時に複数銘柄に分散。1銘柄あたりの想定リスク（ATR×ティック価値）でロットを決める。
損切りは前日終値からの乖離や、寄りからの不利方向に対する金額基準で機械的に。

4. 予測フェーズの拡張（中級）

目的：採用・除外予測の精度を上げ、実施日前のトレンド（先回りフロー）を取りに行く。

4.1 候補抽出の基本ロジック

基準日（例：月末・四半期末など）に向け、時価総額・売買代金が基準値を上下回る境界銘柄を抽出。
浮動株比率の変更見込み（大株主移動・自社株買い・新規上場ロックアップ解除）。
財務・適格性ルールの変化（ステータス移行や指定替えなど）。

4.2 ポジション構築

採用予想銘柄はスイングの買い、除外予想はショート（または関連ETFでヘッジ）。ただし、誤差と先回り過多の二重リスクがあるため、小さく始めること。

5. 実施フェーズ（上級：MOC・大引け特別気配の活用）

MOCや特別気配の板寄せアルゴを理解していないと危険です。上級者向けとして、次の原則だけ明記します。

終値形成のアルゴは公開ロジックに基づくが、手当て注文や板寄せ制御で提示気配が大きく変化する。
インパクト・コスト＞期待値になりやすい。最初は参加しない選択が合理的。

6. 実装：Excel/Sheetsの最小ワークフロー

高価なデータは不要です。以下の列を用意し、日次で更新すれば充分に機能します。

Symbol（銘柄/ETF）, Date, Close, VWAP, Vol, Value（売買代金）, ATR(14).
終日リターン偏差：(Close - VWAP) / STDEV(Close - VWAP, 60)
終盤出来高比率：Vol(14:50-15:00) / AVERAGE(Vol_last5min, 20)
流動性フィルタ：Value_today / AVERAGE(Value, 20) >= 1.2 かつ Spread <= 2 * Tick

条件成立のフラグ列を作り、翌営業日の寄付きで逆張り、当日引けでクローズ。バックテストはシミュレーション・トレード日誌で管理します。

7. 数値例（初心者が掴むべき直感）

仮に、あるETFが指数リバランス実施日に終盤の出来高が平常時の3倍、VWAP対比で+2.5σの上振れを示したとします。これはMOCの買い圧力が強く、終値で過剰に買われた可能性が高いサインです。翌営業日の寄付きが前日終値比で+0.3%のギャップアップでも、寄りから引けまでに-0.6〜-0.9%ほど平均回帰するパターンが観測されやすい、というのが直感です（数値は理解のための例示）。

重要なのは、1回で大きく勝とうとしないこと。銘柄分散と回数の積み上げで、統計的優位を収束させます。

8. リスク管理（チェックリスト）

スプレッド肥大：大引け・寄付きはスプレッドが広がりやすい。指値・許容板厚で統制。
急なIR/開示：指数要因以外の材料でトレンド継続。ニュース監視は取引前に必須。
流動性罠：出来高が一時的に膨らんでも、翌日は薄くなる場合がある（特に小型株）。
相場全体のショック：T+1に指数全体のギャップが出ると個別の平均回帰が埋没。
約定管理：寄付成行は避け、執行優先・価格優先を両立するルールを明文化。

9. 口座開設と実務準備

以下の観点でブローカーを比較し、約定品質を最優先してください（具体的な社名比較は割愛）。

手数料体系：1約定定額か出来高比例か、ETFと株式で差があるか。
取扱商品：国内ETF、先物/オプション、CFDの可用性。
API・ツール：板・歩み値・出来高の取得、条件注文、逆指値連結など。
ショート制約：品貸料・逆日歩・規制の有無（初心者はまずロング中心で良い）。

標準的な手順は、本人確認→入金→ツール設定→シミュレーショントレード→少額実弾です。まずはETFのデイリバーサルから開始し、オペレーションを固めましょう。

10. 実装コード（サンプル）

10.1 MQL4（時間指定の寄り付き逆張りテンプレート／CFDや先物口座を想定）

//+------------------------------------------------------------------+
//|  Index Rebalance Reversal (Template)                             |
//|  Symbol example: JP225Cash / JPN225 / or ETF-CFD if available     |
//+------------------------------------------------------------------+
#property strict
input string  TradeSymbol   = "JP225Cash";   // 取引銘柄（ブローカー表記に合わせて変更）
input double  RiskPerTrade  = 0.002;         // 口座残高に対する1トレードのリスク（0.2%）
input double  Slippage      = 3;             // スリッページ（ティック）
input int     Magic         = 552101;
input int     EntryHour     = 9;             // 東京寄り時間（JST→サーバー時差に注意）
input int     EntryMinute   = 0;
input int     CloseHour     = 15;            // 引け目安
input int     CloseMinute   = 0;
input double  SigmaThresh   = 2.0;           // 前日の終値対比シグナルのしきい値（外部で計算し手動入力でも可）
input int     StopTicks     = 150;           // 初期ストップ（ティック）
input int     TakeTicks     = 250;           // 目標利益（ティック）
double        lot;

int OnInit(){ return(INIT_SUCCEEDED); }
void OnTick(){
  if(Symbol()!=TradeSymbol) return;
  datetime t = TimeCurrent();
  int h = TimeHour(t), m = TimeMinute(t);

  // 寄付き付近で1回だけエントリー（外部でフラグ管理推奨）
  if(h==EntryHour && m==EntryMinute && PositionsTotal()==0){
    double price = SymbolInfoDouble(TradeSymbol, SYMBOL_ASK);
    // 例：前日終盤に+2σ超の上昇 → 翌日寄りでショート
    // ここでは簡略化して常にショートするテンプレ。実運用は外部フラグ・CSV連携で制御。
    lot = NormalizeDouble((AccountBalance()*RiskPerTrade)/(StopTicks*SymbolInfoDouble(TradeSymbol,SYMBOL_TRADE_TICK_VALUE)),2);
    if(lot>0){
      int ticket = OrderSend(TradeSymbol, OP_SELL, lot, price, Slippage, price+StopTicks*Point, price-TakeTicks*Point, "IRR", Magic, 0, clrNONE);
    }
  }

  // 引けでクローズ
  if(h==CloseHour && m==CloseMinute){
    for(int i=OrdersTotal()-1; i>=0; i--){
      if(OrderSelect(i, SELECT_BY_POS, MODE_TRADES)){
        if(OrderSymbol()==TradeSymbol && OrderMagicNumber()==Magic){
          int type = OrderType();
          double closePrice = (type==OP_BUY) ? Bid : Ask;
          OrderClose(OrderTicket(), OrderLots(), closePrice, Slippage, clrNONE);
        }
      }
    }
  }
}
//+------------------------------------------------------------------+

10.2 Pine Script（TradingView・終盤過熱スキャナの簡易版）

//@version=5
indicator("Rebalance Late Surge Scanner (Simplified)", overlay=false)
vwap = ta.vwap(close)
dev  = ta.stdev(close - vwap, 60)
sigma = (close - vwap) / (dev==0 ? na : dev)
lateVol = ta.sum(volume, 5)
avgLate = ta.sma(ta.sum(volume, 5), 20)
cond = (sigma >= 2.0 or sigma <= -2.0) and (lateVol > 2.0*avgLate)
plot(cond ? sigma : na, style=plot.style_histogram, title="Sigma at Close")
hline(2, "Upper", hline.style_dotted)
hline(-2, "Lower", hline.style_dotted)

※ 実運用では、銘柄リストとリバランス予定カレンダーを管理し、当日スクリーニング→翌日逆張り実行のSOPを自動化します。

11. 運用SOP（標準手順）

週間計画：見直し予定の確認、候補ウォッチリスト更新。
当日14:30：候補の終盤フローを監視し、条件一致銘柄をフラグ。
当日15:00：エントリー候補の最終チェック（ニュース・規制・スプレッド）。
T+1 09:00：寄付きで逆方向に指値執行、約定管理。
T+1 引け：全クローズ、日誌に記録、分解（シグナル寄与・コスト・スリッページ）。

12. よくある失敗と回避策

「1銘柄に集中」：分散不足で分布の尻尾を引く → 最低5〜10銘柄に均等配分。
「成行多用」：寄り・引けは成行が割高 → 指値と許容幅のルール化。
「シグナル過信」：σだけで判断 → 出来高比率と流動性フィルタを必ず併用。

13. まとめ（行動原則）

指数リバランス裁定は、人間の判断の優秀さではなく、機械的フローの制約を収益源にする手法です。初心者は「翌日の平均回帰」に限定し、小さく・分散・機械的に運用する。これが最速の立ち上げルートです。

付録A：用語ミニ解説

MOC（Market-On-Close）：終値で約定させる成行注文。指数連動資金が多用。
大引け特別気配：終値形成前の需給調整時に掲示される特別気配。
平均回帰（リバーサル）：過度な乖離が元の水準に戻る統計的傾向。

付録B：バックテストの最低限

エントリー一覧、平均損益（手数料控除後）、勝率、プロフィットファクター、最大ドローダウン、銘柄別寄与、スリッページ実測、イベント有無（採用/除外/比率調整）を日誌に残すこと。「勝った理由・負けた理由」の定量化が再現性を高めます。