要旨：本稿は、IPOロックアップ解除という明確な日付イベントに注目し、初心者でも再現しやすいイベント投資の枠組みを提示します。ロックアップは上場後の一定期間、大株主が株式を売却できない取り決めです。解除日に一度に売却可能株数が増えるため、市場の供給ショック（浮動株の急増）が生じやすく、価格に短期的な歪みが生まれることがあります。本記事では、情報の探し方・シナリオ分岐・エントリー/イグジットの設計・リスク管理・検証方法を、具体的手順と数値例で解説します。
- 1. ロックアップとは何か（最短で理解する）
- 2. 価格に効くメカニズム：供給ショックと需給バランス
- 3. 実践全体像（5ステップ）
- 4. 情報の集め方（どこを見ればよいか）
- 5. 解除ロジックの種類（日数型／価格条件型／ハイブリッド）
- 6. 典型的なパターン（観察の出発点）
- 7. 数値で読む：仮想ケーススタディ
- 8. トレード設計（初心者向けの型）
- 9. リスク管理と回避すべき罠
- 10. オーダーと実務のコツ
- 11. スプレッドシートで作る「解除カレンダー」
- 12. 簡易バックテスト：最低限のやり方
- 13. ケース別シナリオの詰め方
- 14. 実践例（ダミー）での注文・損益設計
- 15. よくある質問（簡潔版）
- 16. まとめ：イベント×需給の“型”を資産にする
1. ロックアップとは何か（最短で理解する）
ロックアップ（Lock-up）は、上場後の一定期間、主幹事と主要株主（VC、役員、親会社など）の間で結ばれる売却制限です。典型的には90日または180日、一部で価格条件付き（例：公開価格の1.5倍到達で解除）が併用されます。期間満了や価格条件達成をもって、対象株式が市場で売却可能となり、一時的に浮動株が増える＝需給が悪化しやすい構造が生まれます。
2. 価格に効くメカニズム：供給ショックと需給バランス
ロックアップ解除は、新規の売り圧（供給）を一時的に増やします。需給は基本的に流通可能株数×短期の保有意向で決まるため、解除日に売却意欲のある株主の在庫が市場に乗ると、板が薄い銘柄では価格が押されやすくなります。一方で、業績やニュースが強い場合は、需給悪化が吸収される（または逆に買い好機となる）ケースもあります。重要なのは、需給が主役のイベントである点を理解することです。
3. 実践全体像（5ステップ）
Step1：候補抽出…直近上場銘柄のロックアップ条項（期間・価格条件・対象株主・比率）を把握し、解除予定日をカレンダー化します。
Step2：規模測定…解除対象株数、浮動株比率、平均出来高、信用残（貸借/融資残）を定量化し、「売り圧＞需給吸収力」かを評価します。
Step3：シナリオ設計…（A）待ち伏せショート、（B）当日のリバウンド狙い、（C）事前の価格条件達成による前倒し解除リスクなど、分岐を用意。
Step4：注文計画…空売り可否（一般/制度）、逆日歩リスク、空売り規制（価格規制）を確認。代替として小口現物の段階的エントリーやオプション/CFDの活用も検討。
Step5：検証・改善…解除前後（-5～+10営業日）の価格と出来高を記録し、勝ち筋/負け筋を特定してルールを磨きます。
4. 情報の集め方（どこを見ればよいか）
目論見書と上場時のIR資料にロックアップ条項が記載されます。上場日、対象株主、対象株数、期間（90/180日等）、価格条件（例：公開価格1.5倍）、解除除外（共同主幹事承諾等）が明記されるのが通例です。加えて、有価証券報告書/四半期報告書、適時開示（TDnet）で持株比率の推移や売出動向をチェックできます。初心者はまず、「解除日＝上場日＋期間」と、「価格条件達成による前倒し」の2軸をカレンダーに落として可視化するのが近道です。
5. 解除ロジックの種類（日数型／価格条件型／ハイブリッド）
（1）日数型：上場日から90日/180日等の経過で一括解除。
（2）価格条件型：株価が公開価格の1.5倍に到達した場合、日数経過を待たずに解除。
（3）ハイブリッド：両者の併用。価格到達で一部解除、残部は日数到達で解除など。
価格条件型は前倒しリスクがあるため、「到達日＝サプライズ供給」として需給ショックが発生しやすく、短期の乱高下が起こることがあります。
6. 典型的なパターン（観察の出発点）
過去データを概観すると、以下の傾向が観察されることがあります（銘柄個別要因で大きく異なる点に注意）。
パターンA（需給悪化→下押し）：解除対象が大きい／短期投資家の利確が重なる／新高値圏で価格条件解除、などで下押し。
パターンB（悪材料出尽くし→反発）：解除前に先回りで売られており、当日は「出尽くし」となって反発。
パターンC（無風）：対象が小さい／長期株主が中心／需給が厚い地合いで吸収。
7. 数値で読む：仮想ケーススタディ
例として、あるIPO銘柄（仮称）の前提を置きます。公開株数2,000万株、上場直後の浮動株は600万株、ロックアップ対象は1,000万株、解除は180日型＋1.5倍価格条件併用。平均出来高は30万株/日、信用残はやや買い越し。
シナリオ1：日数到達で一括解除
解除前5営業日：思惑でやや下落、出来高は増加。
解除当日：寄り付きの売り優勢で一段安。
翌日以降：2～3営業日で出来高が減少し、価格は揉み合いまたは戻り。
シナリオ2：価格条件で前倒し解除
公開価格の1.5倍をタッチで条件達成。サプライズ要素が強く、短時間で乱高下。
値幅と出来高が急増し、翌日はリバウンドまたは続落の二極化。
このような仮想ケースを用いて、事前に「売り圧＞吸収力」かを、解除対象株数 ÷ 平均出来高（日）などの簡易指標で当たりを付けておくと、注文計画が立てやすくなります。
8. トレード設計（初心者向けの型）
8-1. 待ち伏せショート型
解除の1～3営業日前から、段階的にショートを作る戦術です。価格条件前倒しがない日数型で機能しやすい反面、逆日歩（貸株料）と空売り規制に注意が必要です。規制中は成行ショートが難しく、指値や返済の柔軟性が落ちます。可能ならば、制度信用だけでなく一般信用の在庫を確保し、在庫切れリスクに備えます。
8-2. 当日リバウンド買い型
解除当日の寄り付きで需給が崩れて大きく気配が切り下がった場合、寄り後の初動反転をスキャル～デイで取りに行く戦術です。出来高急増と板の厚み（歩み値）を観察し、VWAP回復や直近安値の上抜けをトリガに小さく入るのがセオリー。損切りは数ティック～1ATRなど、事前に固定しておきます。
8-3. ハイブリッド型
需給が強烈に崩れると判断した場合は、一部ショート＋当日リバ狙いの買いを分けて構築し、片側でヘッジしながらプラスの足を伸ばす方法もあります。初心者はロットを小さく、最大損失を先に決めることが重要です。
9. リスク管理と回避すべき罠
逆日歩の急騰：人気のIPOや在庫タイトの銘柄は逆日歩が跳ねることがあります。金利コストが想定外に膨らむと期待値が崩れます。
空売り規制：前日比で一定以上の下落が生じると価格規制が発動。成行ショートや下への追撃が制限され、計画が頓挫しがち。
サプライズIR：解除日直前に大型受注や上方修正などが重なると、供給ショックが吸収されることがあります。
ロックアップの例外条項：承諾があれば売却できる等の但し書きは要注意。想定外の売出が出る場合があります。
貸借状況の偏り：信用買い残が積み上がっていると、下落局面で踏みが来て反発が強くなることがあります。
10. オーダーと実務のコツ
（1）前場の気配形成を重視：板寄せ前の気配・特別気配を観察すると、その日のフローが見えます。
（2）出来高×VWAP：当日VWAPを基準に、上で売り直し／下で買い直しの判断を統一するだけでブレが減少。
（3）サイズ分割：1回で当てようとせず、3～5分割が基本。
（4）時間軸を限定：スキャル／デイ／スイングのどれかに統一。混ぜると管理不能になります。
（5）ニュース監視：解除前後はIR/開示を常時監視。
（6）相場地合い：地合いが極端に強い日は需給悪化を吸収しがち。ショートは控えめに。
11. スプレッドシートで作る「解除カレンダー」
初心者に最も効果的なのが、自作の解除カレンダーです。以下の列を用意します。
銘柄コード／銘柄名／上場日／ロックアップ期間（日）／価格条件（倍率・有無）／推定解除日（または到達日）／解除対象株数／発行済株式総数／推定浮動株（解除前/後）／平均出来高（20日）／信用買残／信用売残／貸借比率／直近高値/安値／想定シナリオ（A/B/C）／戦術（待ち伏せ/当日リバ/見送り）／最大損失（円・口）／実行結果（勝敗・RR・メモ）
まずは10銘柄程度から運用し、型を固めてから対象数を増やすと失敗が減ります。
12. 簡易バックテスト：最低限のやり方
完璧なデータがなくても、「イベント前後の寄引ベース」だけで傾向は掴めます。
（a）解除前5営業日～解除後10営業日までの各日の「寄り値」「終値」「高安」「出来高」を記録。
（b）期待値の算出：戦術ごとに勝率、平均勝ち幅、平均負け幅、最大ドローダウンを集計。
（c）プロフィットファクター（PF）やシャープレシオ代替（平均リターン÷標準偏差）を簡易で確認。
（d）悪化要因（逆日歩急騰、規制、サプライズIR）のフラグを付け、除外ルールを作る。
13. ケース別シナリオの詰め方
小型＆浮動株薄：下押しが出やすい。待ち伏せショート優位。ただし踏み上げ対策に逆指値必須。
大型＆需給厚：無風～出尽くし反発の余地。リバ狙いを短時間に限定。
強ファンダ同時発生：ショートは縮小、むしろ押し目待ちのほうが合理的。
価格条件前倒し：到達当日の乱高下に備え、板と歩み値を最優先に。
14. 実践例（ダミー）での注文・損益設計
仮に「解除対象1,000万株／平均出来高30万株／直近の信用買い残多め／地合いは強気」とします。待ち伏せショートの場合、解除3日前に総量の40%、2日前に30%、前日に30%を建て、寄り直後の下押しで部分利確→VWAP付近の戻りで売り直し、終盤は出来高の減少を確認して手仕舞い。最大損失は総資金の1%に限定し、逆日歩が急騰したら機械的に縮小します。
15. よくある質問（簡潔版）
Q：解除日は必ず下がりますか？
A：いいえ。需給・地合い・ニュース次第です。勝ちやすい局面だけ選ぶのが肝です。
Q：初心者はショートから始めるべき？
A：必須ではありません。リバウンド買いの型から始め、板の読みと損切りの徹底を先に体得するのも有効です。
Q：どのくらいの資金が必要？
A：少額でも可。分割と損失上限を厳守すれば、学習コストを抑えられます。
16. まとめ：イベント×需給の“型”を資産にする
ロックアップ解除は、日付が読めるイベント、かつ需給という短期ドライバーに直結する稀少な題材です。解除カレンダー→規模測定→シナリオ分岐→小さく実行→検証のループを回し、勝ち筋だけを残す運用に進化させてください。銘柄当てではなく、再現可能な型を積み上げることが、初心者にとって最短の上達法です。
本稿は教育・情報提供を目的とした一般的な解説です。特定の銘柄の推奨・勧誘ではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。
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