PTS価格乖離アービトラージ完全ガイド：東証と夜間PTSの“ズレ”を狙う実践手順とリスク管理

1. PTS価格乖離アービトラージの考え方

PTSは、取引所（東証）とは別に運営される電子市場です。東証がクローズした後もニュースや先物、海外市場（米国株ADRや先物指数）の値動きは続きます。情報が更新されると、PTS参加者の評価が変わり、「東証終値」からの乖離が発生します。翌朝の東証寄り付きでその乖離が修正（均衡回帰）されることが多く、ここに裁定の余地が生じます。

狙いはシンプルです。
（A）東証引け → PTS夜間で“過剰に売られた・買われた”価格差を拾い、翌朝の東証寄りでクローズ。
（B）PTS夜間 → 東証寄りで、PTSの過度な先走りを逆張り/順張りで取りに行く。
（C）PTS市場間（ジャパンネクスト vs チャイエックス等）の一時的な乖離を刈り取る。

本稿は初心者向けのため、特別なAPIやアルゴは前提としません。指値・逆指値・IFD-OCOなど標準的な注文機能と、板・歩み値・PTSの出来高が見られるツールがあれば十分です。

2. 価格がズレるメカニズム（初心者向けに要点だけ）

• 情報の非同時到達：引け後の決算、開示、レーティング、為替変動、先物の変動でフェアバリューがズレます。
• 流動性の薄さ：PTSは板が薄く、一方向の成行で価格が飛びやすい。過剰反応が出やすい。
• 参加者層の偏り：短期筋が多い時間帯は、感情的なプライスアクションが増え、歪みが拡大しやすい。
• ヘッジ不可・制限：PTSは取引ルールや利用可能な注文が証券会社ごとに異なり、効率的な裁定が働きにくい。

この「情報更新 × 薄商い × 参加者偏り × 制度差」が、翌朝の東証で均衡回帰しやすい価格差を生みます。完全ではありませんが、傾向として機能します。

3. 準備：口座・ツール・板情報

前提は「PTS取引に対応した証券口座」と「板・歩み値・PTS出来高が確認できる取引ツール」。スマホのみでも可能ですが、細かい板の変化を追うためにPC環境（複数ウィンドウ表示）が望ましいです。口座開設の一般的な流れは以下の通りです。

1. 本人確認書類・マイナンバーの準備（スマホ撮影可）。
2. オンライン申込（現物＋信用口座の同時申請推奨）。
3. 審査・ID発行後、取引ツールのセットアップ（板表示・逆指値・IFD-OCOの有効化）。
4. PTS夜間の取引時間帯を確認（証券会社により開始/終了時刻が異なる）。

手数料体系は「現物」「信用」「PTS料」などで異なります。1回の期待値が小さい戦略なので、低コスト口座を選ぶほど優位性が積み上がります。

4. よく使う専門用語（超簡潔）

PTS（私設取引システム）

東証の外にある電子市場。夜間も稼働。

乖離

基準価格（東証終値/気配）からのズレ。

気配

寄り付き前の売買予定価格帯。

板（オーダーブック）

価格帯ごとの買い/売り注文量。

歩み値

約定の時系列記録。勢いと連続性を観察。

呼値・ティック

価格刻み。銘柄と価格帯で異なる。

成行/指値/逆指値

成行は即約定、指値は待ち、逆指値は損切り等の自動発注に使う。

IFD-OCO

新規→決済（利確/損切）の連動自動発注。

VWAP

出来高加重平均価格。過熱・均衡の目安。

5. 戦略A：東証引け → PTS夜間の均衡回帰狙い

狙い：引け後にPTSで過剰反応した価格が、翌朝の東証寄りで戻る傾向を利用。
前提：出来高が一定以上・板が極端に薄すぎない・翌朝に寄り付きが見込める。

手順

1. 15:00の東証引け後、決算・開示・為替の材料をチェック。
2. スクリーナーで、東証終値比±2%以上のPTS乖離が出ている銘柄を抽出。
3. 板と歩み値で、成行一発で飛んだだけか、継続的に買い/売りが入っているかを判定。
4. 過剰と判断した側に逆張りの指値を置く（追いかけ成行は非推奨）。
5. 約定後は、翌朝の東証寄り成行でクローズするか、寄り付き直後の気配で逆指値を上書き。

撤退ルール：材料が強くトレンド継続の可能性が高いと判定したら、寄り前の板気配で損切り水準を厳格化。想定外のギャップ拡大時に備え、事前に許容損失（%）を明文化しておく。

6. 戦略B：PTS夜間 → 東証寄り付きでの裁定

狙い：夜間PTSで十分な出来高を伴ったトレンドが出ている場合、寄り前気配がPTS方向に寄ることが多い。順張りで寄り付きまで引っ張る、または寄りでクローズ。

手順

1. 夜間のPTSで出来高急増＋連続約定を確認（歩み値の連続性）。
2. 翌朝8:30以降の板・気配を監視。気配がPTS方向に寄っているかをチェック。
3. 寄り成行/寄り前指値で参戦。寄り付き後1〜3分での利確ルールを事前定義。
4. 失速時は逆指値で即撤退。寄り直後の板は厚薄の入れ替わりが速い。

寄り付きはギャップで滑りやすい時間帯です。指値の置き直しと発注キューの確認（変更→取消→再指値のラグ）を体で覚えましょう。

7. 戦略C：PTS市場間（JNX vs CIX等）の瞬間乖離

同一銘柄でもPTS事業者間で板厚・参加者が異なり、一時的なスプレッド差が出ます。片方で買ってもう片方で売る両建てが理論上は可能ですが、約定の非対称性や速度差で片張りが残るリスクがあります。初心者はまず単場での均衡回帰から練習し、慣れたら市場間の価格差を観察に加えるのが無難です。

8. 銘柄選定とエントリー基準

• 出来高条件：東証の平均出来高が多い主力・準主力を優先。
• 乖離閾値：東証終値比±2%（地合いで可変）。
• 板の質：厚い価格帯が連続しているか。飛び値の連続は要注意。
• 材料の質：決算・開示は内容を要約して“方向性”と“持続性”を5段階で主観評価。
• 注文設計：初回は小ロット、同値〜小幅撤退のメンタルを作る。

最初は「勝つ」より「正しく撤退できる」ことをKPIに置くと、長期的に期待値が安定します。

9. 具体的な発注フロー（現物版）

1. 候補リストを5〜10銘柄作成（監視リスト登録）。
2. 板・歩み値で“飛び約定”ではなく継続的な偏りかを判定。
3. 東証終値からの目安乖離%を手計算（またはシート）で記録。
4. 指値を置く。約定したら翌朝寄りでのクローズ方針を自動化（寄り成行・逆指値併用）。
5. 寄り前の気配で利確/撤退の価格帯を更新。
6. 寄り直後1〜3分でクローズし、滑りとインパクトを最小化。

10. 信用取引を併用する場合の注意

信用を使うと柔軟性は増しますが、逆日歩・金利・強制決済などのコスト/リスクが追加されます。最初は現物で手順を固め、撤退の機械化ができた段階で信用を検討しましょう。

11. リスクと失敗パターン

• 出来高不足：PTSで約定したものの、翌朝の寄りが薄く想定より滑る。
• 材料の継続性誤認：一時的と思ったニュースが翌朝も拡大解釈され、逆行。
• 板の見誤り：見せ板や瞬間的な厚板に騙される。
• 発注ミス：成行の誤用、OCOの片側未設定、数量ミス。

対策は、数量を小さく・撤退を早く・記録を詳細にの3点です。

12. 記録テンプレ（コピペ可）

日付 / 銘柄 / 東証終値 / PTS約定値 / 乖離% / 約定時刻
翌朝寄付 / クローズ値 / 利益% / スリッページ% / 理由メモ（材料・板の質・歩み値連続性）
撤退ルール遵守（Yes/No） / 改善点

13. ケーススタディ（シミュレーション）

例1：引け後に-3.5%まで売られた主力株
東証終値1,000円 → PTS約定965円（-3.5%）。材料は為替の一時的逆風。翌朝の寄り気配は980〜990円に集中。寄り成行で988円クローズ（+2.38%）。学び：過剰反応＋出来高維持なら均衡回帰が起きやすい。

例2：PTSで+4%の買い上がり
東証終値2,500円 → PTS2,600円（+4%）。材料は上方修正。翌朝の板は厚く、寄り付きは2,640円。寄り直後に失速し2,620円でクローズ（+0.8%）。学び：強材料でも寄り直後の利確圧力に注意。

例3：市場間乖離の瞬間
JNXの買い板が厚くCIXが薄い場面で、同銘柄に一瞬の価格差。片側だけ約定し、もう片側が逃げて同値撤退。学び：両建ては約定非対称リスクを前提に数量縮小。

14. 半自動化のヒント

• 取引ツールのアラート（終値比±2%超、出来高急増）。
• IFD-OCOで利確/損切りを自動化、寄り成行の予約。
• スプレッド/乖離%のGoogleスプレッドシート管理（関数で色分け）。

15. FAQ（初心者のつまずき）

Q. 板が薄すぎて指値が置けません。
A. 価格帯を分割して少量ずつ。約定優先よりも撤退しやすさを重視。

Q. 寄り直後に滑ります。
A. 成行多用を避け、成行→指値の使い分けを徹底。寄り後1〜3分のルール化。

Q. ニュース評価が難しい。
A. 内容の方向性（ポジ/ネガ）と持続性（即時/短期/中期）を簡易スコア化。

16. まとめとチェックリスト

• 乖離の源泉＝情報更新×薄商い×参加者偏り×制度差。
• 最優先は撤退の機械化（逆指値と時間ルール）。
• 数量は常に小さく、検証と記録を継続。

以上のプロセスを“同じやり方で繰り返す”ことで、判断のばらつきが減り、戦略全体の期待値が見える化します。まずは小さく、そして正確に。