お削り戦略：暗号資産パーペチュアル×スポットのミクロ・スキャルピング手法の実装ガイド

本稿では、暗号資産市場で「お削り」と呼ばれる超短期のスキャルピング手法を、パーペチュアル先物（perpetual swaps）とスポットの両面から体系化して解説します。狙いは「一撃の大勝」ではなく、1回あたりの期待値をわずかに正に保ちながら取引回数を積み上げ、日々の確度の高い損益を積み重ねることです。重要なのは、手数料構造・スプレッド・建玉管理・実行品質の4点を数式レベルで理解し、機械的に運用することです。

戦略の骨子

お削りは、(1) ミクロな価格歪み（スプレッドや一時的なフロー偏り）の平均回帰、(2) 手数料体系（メイカーリベート／テイカーフィー）、(3) 資金調達（ファンディング）と先物ベーシスの微差、(4) 低遅延な約定品質の4要因を組み合わせ、1トレードの期待値をプラスにする「確率の足し算」です。裁量の勘ではなく、統計的に優位性の源泉を分解し、再現できる形に固めます。

エッジの源泉：どこで勝つのか

1. メイカーリベート × スプレッド回帰

多くの先物取引所では流動性提供（メイカー）に対してリベートが支払われます。たとえばメイカー -0.01%／テイカー +0.05% の体系なら、指値で約定させた時点で理論的に+0.01%の優位性が生まれます。これにビッド・アスクの往復スプレッド縮小の期待値が上乗せされると、価格がほぼ動かなくても「削って」勝てます。

2. ミクロ・ミーンリバージョン

暗号資産は高頻度で「一方向のフロー」が出ます。数十秒～数分スケールで発生する小さな乖離は、板厚や成行フローが落ち着くと平均に回帰しやすい特性があります。標準化リターン（zスコア）と板の不均衡（bid/ask imbalance）を併用し、過去Nティックの乖離が一定閾値を超えたときに逆張りの指値を置くと、戻りで取りやすくなります。

3. ファンディングのミクロ波動

ファンディングは8時間毎など一定間隔で清算されますが、直前数十分にかけてレバレッジポジションの偏りが強まると、ミニ・スクイーズが起きやすくなります。直前の偏りが極端な場合は、先物で逆側に小さく傾け、清算通過後に均し戻す「ミニ・キャリー」が効きます（ただしイベントドリブンでボラが跳ねるためサイズは厳密に制御）。

4. 先物ベーシスの微差

パーペチュアルはスポットとの乖離（資金調達率に内包）を持ち、四半期先物は明確なベーシスを持ちます。お削りでは、広義のキャッシュ＆キャリーを「秒～分」スケールに落とし込み、微小な乖離修正から数bpを取りにいきます。ベーシス縮小局面では先物売り・スポット買い、拡大局面では先物買い・スポット売り（またはステーブル借入で擬似ショート）でヘッジを効かせます。

手数料・期待値の数式

ロットをQ、価格をP、往復スプレッドをS（%）、メイカーリベートをR_m（%）、テイカーフィーをF_t（%）とします。指値→指値で回す理想パスの1往復期待値EVは、

EV ≈ S + 2×R_m − スリッページ − 諸税費

指値→成行に崩れる場合は、

EV ≈ S + R_m − F_t − スリッページ − 諸税費

したがって、スリッページとテイカーフィーが大きい環境（薄い板、乱高下）では優位性が消えます。最低でも「S + R_m > F_t + 期待スリッページ」を満たす時間帯・銘柄・板厚でのみ回します。

銘柄と取引所の選定

条件は、(1) 板厚が十分、(2) メイカーリベートが明確、(3) API安定、(4) 清算イベント時の異常拡大が少ない、の4つ。BTC/USDT、ETH/USDTのトップペアはスプレッドと板厚が安定しやすく、手数料も低い傾向。アルトは板薄で「勝つときは大きいが負けるときも大きい」ため、最初は避けます。

実行アルゴの設計

1. 指値の置き方

ベストビッド／ベストアスクの1～2ティック内側に置き、約定したらすぐ反対側に同数量の指値を回す「ピンポン」方式が基本。板の厚みと直近の成行フローに応じてティックオフセットΔを0～2で動的調整します。

2. キャンセルポリシー

一定時間（例：3～5秒）で約定しなければキャンセルし、価格を追随。成行で追いかけてはいけません。お削りは「待つ」ゲームであり、成行で勝とうとすると手数料とスリッページで期待値が負に傾きます。

3. 在庫（インベントリ）管理

片側だけ約定が先行すると在庫が偏ります。偏りが閾値（例：ポジションのδがATRのx%を超過）に触れたら、ミニヘッジでデルタを中立化。現物・先物・パーペチュアルを跨いで合算デルタを管理します。

4. フェイルセーフ

突然のニュースで片側に走ると指値は踏まれ続けます。事前に「急変警戒モード」を用意し、ボラティリティが一定以上（例：1分ATRが平常時の2倍）に拡大したら自動停止。手動運用でも「停止条件」を紙に書いてモニター横に貼っておくと実効性が上がります。

具体的な日次オペレーション

取引所の手数料テーブルと当日のメイカー／テイカー水準を確認。
銘柄の板厚・スプレッド・1分ATR・出来高をスクリーニングし、「S + R_m > F_t + 期待スリッページ」を満たす候補だけ残す。
最小ロットでテスト稼働（約30～50往復）。勝率、平均利益/損失、スリッページ、成行比率を記録。
在庫偏りが許容内で推移し、成行比率が20%未満に収まるならロットを段階的に引き上げる。
ファンディング直前・直後、経済イベント時はロットを下げるか停止。

パラメータ雛形（最初の30日）

銘柄：BTCUSDT パーペチュアル
ロット：初日 0.002 BTC、勝率とスリッページが安定したら段階増
指値オフセット：Δ = 1ティック（板が厚いときは0、薄いときは2）
キャンセル猶予：4秒（成行追随は原則禁止）
在庫上限：名目Δが口座総額の1.0%を超えない
停止条件：1分ATRが直近3日の平均の2倍、または連敗5回

実トレード例（数値追跡）

前提：メイカー -0.01%、テイカー +0.05%、ティックサイズ 0.5、スプレッド通常1.0。

ビッドに指値で0.002 BTC買い約定（+0.01%のリベート）。
即座にアスク側ベストに0.002 BTCの指値売り。5秒以内に約定、スプレッドの半分0.5ティック（=0.5/価格）相当の利得。
往復の理論EVは「スプレッド0.5ティック + リベート0.01%」。スリッページゼロなら1往復で約数bp。
この往復を1時間で60回回し、うち5回が成行クローズ（テイカー費用発生）になった場合でも、総EVが正であればお削り成立。

記録と検証

お削りは「小さな優位性 × 回数」の世界なので、日報・週報が命です。最低限、(1) 往復回数、(2) 勝率、(3) 平均損益、(4) スリッページ、(5) メイカー/テイカー比率、(6) 在庫偏り、(7) 停止トリガー発火回数をスプレッドシートに残します。特に(5)が20%を超えると期待値が悪化しやすいので即見直し。

よくある失敗と回避策

板薄アルトで開始：初学者はBTC/ETHに限定。アルトはプロでも難しい。
成行で追う：テイカーフィーとスリッページで即死。キャンセル→再指値が基本。
在庫管理の軽視：偏ったままニュースで飛ばされる。閾値を厳守。
イベント時間帯の過信：ファンディング直前直後、米雇用統計などは停止または極小ロット。

発展：スポット×先物のマイクロ・キャリー

現物と先物の両建てでデルタ中立にし、ベーシスの微差だけを取りにいく「ミニ・キャリー」はお削りと相性が良いです。先物売り／現物買いでベーシス縮小を狙い、目標は数bp。片道のテイカーを避け、できる限り両サイドを指値で埋めるとEVが改善します。

運用の型（ルールの例）

・対象：BTCUSDT パーペチュアル
・取引時間：アジア時間 10:00–12:00／欧州序盤 17:00–19:00（板が整いやすい）
・指値：ベストからΔ=1ティック内側。約定後は即反対サイドに同数量を再指値
・キャンセル：4秒で未約定なら取消して再配置。成行追随はしない
・在庫上限：口座総額の±1.0%（名目δ）
・停止：連敗5回、または1分ATRが平常の2倍
・ロット調整：勝率>54%、成行比率<20%、平均スリッページ<0.5ティックを3日連続で満たしたら+25%