コモディティETF逆張りローテーション戦略とは
コモディティETFの「逆張りローテーション戦略」とは、原油・金・農産物などに投資する複数のETFをウォッチし、短期的に売られ過ぎているセクターに資金をローテーションさせていくことで、相場の行き過ぎからの戻りを狙う手法です。株式インデックスや債券だけを積み立てていると、インフレ局面で評価額が目減りしてしまうことがありますが、コモディティETFをうまく組み合わせることで、ポートフォリオ全体の値動きをなだらかにしつつリターンの底上げを狙うことができます。
ただし、コモディティは株式以上に値動きが激しく、商品ごとのクセも強い資産クラスです。なんとなく雰囲気で売買すると一気に損失が膨らむこともあるため、「どのETFを」「いつ」「どのような基準で」入れ替えるのか、あらかじめルールを決めておくことが重要です。本記事では、個人投資家が真似しやすいシンプルなローテーションルールの考え方と、リスク管理のポイントを具体的に解説します。
なぜコモディティは「行き過ぎ」が起こりやすいのか
逆張りローテーション戦略の前提として、「行き過ぎが起こりやすい市場」を狙うことがポイントになります。コモディティ市場には、以下のような特徴があります。
需給ショックとニュースフローの影響が大きい
原油であれば産油国の減産合意や地政学リスク、農産物であれば天候不順や輸出規制など、需給ショックがニュースとして一気に織り込まれます。短期的には過剰反応となるケースも多く、一方向に振れた価格が時間とともに落ち着いていく「行き過ぎ→戻り」が発生しやすい環境といえます。
投機筋のポジション偏りが生まれやすい
先物市場ではファンドなどの投機筋の売買が大きなシェアを占めます。トレンドフォロー型のシステム売買が増えると、上昇中に買いが買いを呼び、下落中に売りが売りを呼ぶ構図が生まれます。その結果、短期的に価格がファンダメンタルズから乖離し、「売られ過ぎ」「買われ過ぎ」の局面が繰り返しやすくなります。
季節性・サイクル要因が存在する
ガソリンや暖房用燃料、農産物などは季節需要の影響を強く受けます。長い目で見ると一定のサイクルがありますが、毎年同じように動くわけではなく、天候や景気の変化で需給がずれます。この「想定とのズレ」もまた、一時的な行き過ぎを生みやすい要因になります。
逆張りローテーション戦略の基本コンセプト
コモディティETF逆張りローテーション戦略の考え方を、できるだけシンプルな形に整理すると以下のようになります。
- 対象とするコモディティETFの「候補リスト」をあらかじめ決める
- 一定の評価タイミング（例：月末など）ごとに、直近のパフォーマンスや乖離率を比較する
- 短期的に「売られ過ぎ」と判断できるETFに一定期間だけ資金を振り向ける
- 次の評価タイミングで再度見直し、必要に応じて別のETFへ入れ替える
イメージとしては、常に「最も強い銘柄」を追いかけるモメンタム戦略とは反対に、「一時的に弱くなり過ぎたセクターに乗り換えて、戻りを取りに行く」というスタンスです。そのため、トレンドが長く続く局面では逆張りが逆風になることもあり、リスク管理とロット調整が特に重要になります。
対象とするコモディティETFの例
具体的な銘柄は証券会社や利用する市場によって異なりますが、考え方としては次のようなカテゴリから候補を選びます。
- 金・貴金属系ETF（例：金、銀、プラチナなどに連動するETF）
- エネルギー系ETF（例：原油、ガソリン、天然ガスなどに連動するETF）
- 総合商品指数ETF（複数のコモディティをまとめて保有できるETF）
- 農産物系ETF（小麦、トウモロコシ、大豆などに分散投資するETF）
重要なのは、「性質の異なるコモディティ」を複数組み合わせることです。例えば、インフレヘッジとしての性格が強い金、景気に敏感な原油、供給ショックの影響を受けやすい農産物など、値動きのドライバーが違うETFを対象にすることで、あるセクターが大きく売られているときに別のセクターが堅調という状況が生まれやすくなります。これがローテーション戦略の土台になります。
シンプルなローテーション・ルール例
ここでは「初心者でも再現しやすい」という観点から、あえてシンプルなルールに落とし込んでみます。細かいパラメータはご自身のリスク許容度に合わせて調整してください。
ステップ1：評価タイミングを決める
まずは、どの頻度でポートフォリオを見直すかを決めます。
- 月1回（月末の終値ベースで判定）
- もしくは2カ月に1回程度
リバランス頻度が高くなるほど売買コストや手間が増えるため、最初は月1回から始める方が管理しやすいです。
ステップ2：判定に使う期間リターンを決める
次に、どの期間の値動きをもとに「売られ過ぎ」を判断するかを決めます。例としては、
- 直近3カ月の騰落率
- 直近1カ月の騰落率
などが挙げられます。逆張りの観点では、あまり短すぎる期間（数日単位）で判定するとノイズに振り回されやすいため、最初は1〜3カ月程度のスパンでのリターンを使う方が安定しやすいです。
ステップ3：「売られ過ぎ」判定の基準を決める
シンプルさを重視するなら、以下のような基準が考えられます。
- 候補ETFの中から「直近3カ月リターンがマイナスの銘柄」を抽出する
- その中で「下落幅が大きい順」に並べる
- 上位1〜2本を次の評価日まで保有する
このとき、候補が多すぎるとローテーションの判断が複雑になるため、最初は金・総合商品・原油・農産物など4〜6本程度に絞っておくと管理しやすくなります。
移動平均線との乖離を利用した応用ルール
もう少し工夫したい場合は、「一定期間の移動平均線からの乖離率」を使う方法があります。イメージとしては、「中期的な平均価格からどれだけ下に離れているか」を見ることで、行き過ぎ度合いを数値で判断する考え方です。
例として、以下のようなステップが考えられます。
- 各コモディティETFの終値と、60日移動平均線を計算する
- 乖離率＝（終値 − 60日移動平均）÷ 60日移動平均
- 乖離率がマイナスで、かつマイナス幅が大きいETFほど「売られ過ぎ」と判断する
この指標は、短期のニュースで急落した銘柄などをピックアップしやすいというメリットがあります。一方で、長期的なトレンドが下向きに変わっている場合には、ずっとマイナス乖離が続くこともあるため、ロスカットのルールや、最大保有期間のルールと組み合わせることが重要です。
ポジションサイズとリスク管理の考え方
逆張りローテーション戦略で特に重要なのが、「どれくらいの金額を1つのETFに振り向けるか」というポジションサイズです。行き過ぎからの戻りを狙うという性質上、短期的には含み損を抱える前提でポジションを取ることになります。
口座全体のうち、コモディティ枠を決める
例えば、投資口座全体のうち、
- 株式インデックス：60％
- 債券・短期金融商品：30％
- コモディティETFローテーション枠：10％
といったように、まずは「コモディティに回す上限比率」を決めてしまう方法があります。この枠の中で銘柄をローテーションしていくイメージです。枠が決まっていれば、仮に戦略がうまくいかなかったとしても、ポートフォリオ全体への影響をコントロールしやすくなります。
1銘柄あたりの上限比率を決める
さらに、コモディティ枠の中でも「1銘柄あたりの最大比率」を設定しておきます。例えば、コモディティ枠を10％とするなら、
- 1銘柄の上限＝口座全体の3〜5％程度
といったイメージです。これにより、特定のETFに集中しすぎて大きな損失を出してしまうリスクを抑えることができます。
損切りラインと最大保有期間
逆張り戦略では「戻りを待つ」時間が必要になりますが、延々と待ち続けるのは得策ではありません。例として、
- エントリー価格から10〜15％下落したら一度ポジションを閉じる
- 最大保有期間を6〜12カ月程度に区切り、それを超えたら一度見直す
といった形で、「想定と違う動きになったら資金を引き上げる」というルールをあらかじめ決めておくと、感情に左右されにくくなります。
具体的な運用イメージ：ケーススタディ
ここからは、あくまで一例としてイメージしやすい運用パターンを紹介します。
ケース1：原油が急落した局面
ある月に、原油関連ETFが直近3カ月で大きく下落し、他のコモディティETFと比べてパフォーマンスが大きくマイナスになっているとします。このとき、
- 原油ETFの3カ月リターン：−20％
- 金ETFの3カ月リターン：＋2％
- 総合商品ETFの3カ月リターン：−5％
といった状況であれば、「最も売られ過ぎている原油ETF」に一部資金をローテーションする、という判断が考えられます。その後、需給が落ち着いて原油価格が徐々に戻れば、その反発分が利益になる可能性があります。ただし、下落トレンドが続く場合もあるため、事前に決めた損切りラインは必ず守ることが前提です。
ケース2：金が大きく売られた局面
インフレ懸念が後退し、金価格が一時的に大きく下落することがあります。長期的にはインフレヘッジ資産としての役割が期待されている一方で、短期的には「人気が行き過ぎた反動」で売られ過ぎるケースもあります。このような場面では、
- 金ETFの乖離率が大きくマイナス
- 他のコモディティETFは比較的安定
という状態になりやすいため、ローテーション戦略の観点からは「金を一定期間だけ厚めにする」という判断も選択肢になります。
コモディティ特有の注意点：ロールコストと構造的なクセ
コモディティETFは、多くの場合「先物価格」に連動する仕組みを取っています。そのため、現物価格だけでなく、「限月乗り換え（ロール）」に伴うコストや、コンタンゴ・バックワーデーションといった先物曲線の形状もパフォーマンスに影響します。
コンタンゴ局面では長期保有コストがかさむ
コンタンゴとは、先物の期先価格が期近価格よりも高い状態を指します。原油市場では在庫コストなどの影響でコンタンゴになるケースが多く、この局面では、ETFが先物を乗り換えるたびに「高いものを買い、安いものを売る」形になり、長期保有のパフォーマンスが目減りしやすくなります。逆張りローテーション戦略をとる場合でも、長期間ポジションを持ち続けるとロールコスト負けする可能性があるため、最大保有期間のルールが特に重要になります。
バックワーデーションは味方になりやすいが油断は禁物
バックワーデーションとは、期先価格が期近価格より安い状態です。需給がひっ迫している局面などで見られ、乗り換えのたびに「安いものを買い、高いものを売る」ことになるため、長期保有に有利に働くことがあります。ただし、バックワーデーションは景気や需給環境の変化でコンタンゴへ転じることも多く、あくまで一時的な追い風として捉えておくのが無難です。
他資産との組み合わせ方
コモディティETF逆張りローテーション戦略は、それ単体で大きなリターンを狙うというよりも、「株式・債券中心のポートフォリオにスパイスとして加える」という位置づけの方が現実的です。
- 長期積み立ての中心：株式インデックスファンドやETF
- 安定部分：債券・短期金融商品
- インフレ・ショック対策＆リターン底上げ要素：コモディティETFローテーション
このように役割を分けて考えると、個々の戦略の成績に一喜一憂しにくくなります。特に、株式市場が不調な局面でコモディティが上昇することもあるため、「値動きが違う資産を一部持っておく」という発想自体が、ポートフォリオ全体の安定性につながります。
よくある失敗パターンと避けるための工夫
最後に、コモディティETF逆張りローテーション戦略でありがちな失敗と、その回避策を整理しておきます。
失敗1：ニュースに振り回されてルールを変えてしまう
大きなニュースが出ると、「今回だけは特別だからルールを変えよう」と考えてしまいがちです。しかし、逆張り戦略は「規律を守って淡々と続けること」が前提です。途中で基準を変えると、たまたまうまくいったケースしか頭に残らず、長期的な検証が難しくなってしまいます。評価タイミングや判定期間、損切りルールなどは、あらかじめ文書化しておき、一定期間はルール通りに運用してから見直す方が客観性を保ちやすくなります。
失敗2：ロットを大きくしすぎて含み損に耐えられない
コモディティは値動きが大きい分、ロットを増やしすぎると精神的な負担も増します。含み損に耐えきれず、戻りが出る前に手放してしまうと、逆張り戦略のメリットを活かしにくくなります。最初は「口座残高の数％」から始め、値動きの感覚をつかんでから少しずつロットを調整する方が、継続しやすくなります。
失敗3：対象ETFを増やしすぎて管理しきれない
あれもこれもとETFを増やしすぎると、リバランスの判断やモニタリングが煩雑になり、結局ルールが形骸化してしまいます。最初は3〜5本程度に絞り、慣れてきたら徐々に対象を増やすといった段階的なアプローチが現実的です。
まとめ：小さく始めて、ルールを守りながら育てる
コモディティETF逆張りローテーション戦略は、相場の行き過ぎからの戻りを狙うという性質上、短期的には含み損を抱えることも多い手法です。その一方で、株式や債券とは違った値動きを取り込めるため、ポートフォリオ全体のリスク分散やインフレ耐性の向上につながる可能性があります。
重要なのは、
- 対象とするETFを絞り込むこと
- 評価タイミングと判定基準（期間リターンや乖離率）を事前に決めること
- ポジションサイズと損切り・最大保有期間のルールを明確にしておくこと
の3点です。いきなり大きな金額で挑戦するのではなく、小さなロットからスタートして、自分にとって無理のないルールを少しずつ整えていくことで、戦略を長く続けやすくなります。コモディティETFをうまく活用すれば、株式と債券だけでは得られない値動きのパターンをポートフォリオに取り込むことができ、結果的に資産形成の選択肢を広げることにつながります。
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