短期国債（T-Bills）＋株価指数で作る「相場転換ヘッジ」戦略

相場が強い局面では「株を持っていれば勝てる」ように見えます。しかし、実際に資産を増やすうえで致命傷になりやすいのは、上昇トレンドではなく転換点（急落・急騰・金利ショック・信用収縮）です。転換点では、株が下がるだけでなく、メンタルが崩れて「底で投げる」「戻りで買い直す」という最悪の行動が起きやすい。そこで本記事では、短期国債（T-Bills）を中核に置き、株価指数と組み合わせて“転換点に強い設計”を作る方法を具体的に解説します。

この戦略が狙うもの：利益より「損失の形」を変える

ここで誤解しないでほしいのは、相場転換ヘッジは「常に儲かる魔法」ではないという点です。目的は上昇局面の取りこぼしをある程度受け入れつつ、下落局面の損失を浅くし、再起できる状態を維持することです。

投資の成績は、平均リターンよりも最大ドローダウン（ピークからの下落幅）で破綻することが多い。例えば100万円が50万円になると、元に戻すには+100%が必要です。ところが100万円が80万円で踏みとどまれば、回復に必要なのは+25%で済む。つまり「損失の形」を変えるだけで、長期の生存確率が上がります。

短期国債（T-Bills）とは何か：現金の上位互換として理解する

T-Billsは米国政府が発行する残存期間の短い国債（例：4週、13週、26週など）です。価格変動（デュレーション）が小さいため、長期債に比べて金利変動による損益ブレが小さく、資金の待機先として使いやすい特徴があります。

短期国債のメリット（この戦略で重要な点）

① 価格ブレが小さい：残存が短いほど、金利上昇でも価格が崩れにくい。
② 金利水準が高い局面では利回りを取りやすい：待機資金が“寝ない”。
③ 相場急変時の「弾薬」になる：株が崩れたとき、安くなった株価指数へ再配分できる。

短期国債の注意点

短期国債は「無リスク」ではありません。為替（円建てで持つ場合）、流動性、商品設計（ETF/投信のコスト）、税制など、個人投資家が踏む地雷があります。この記事では、その地雷を避けるための手順も後半で示します。

戦略の全体像：2つのエンジンと1つのスイッチ

この戦略は、ざっくり言うと以下の構造です。

エンジンA：短期国債（T-Bills）＝待機・防御・弾薬
エンジンB：株価指数＝成長・リスク資産
スイッチ：配分を切り替えるルール＝転換点に対応

ポイントは「未来予測の当てっこ」をしないこと。スイッチは、市場データの“変化”を使って、遅れてでも良いから危険度を下げる設計にします。転換点のど真ん中を当てる必要はありません。むしろ、当てにいくと外したときに大怪我します。

使う商品：個人でも扱いやすい選択肢

実装は複数あります。ここでは代表例を示します（いずれも例であり、特定商品の推奨ではありません）。

T-Bills側（短期国債の“器”）

米国市場のETF例：SGOV（0–3M T-Bills）、BIL（1–3M T-Bills）、SHV（短期国債）など。
日本口座での代替：外貨MMF（米ドル）、短期国債連動の投信、米ドル現金＋短期債投信など。

株価指数側（分散の“器”）

米国株指数：S&P 500連動（例：SPY/VOO相当）、NASDAQ 100連動（例：QQQ相当）。
日本株指数：TOPIXや日経225の指数連動商品（ただし、日本株のみだと米国金利ショックへの耐性が弱い場合があります）。

初心者向けの基本形（まずはこれ）

ベース配分：T-Bills 50%／株価指数 50%
これが「強すぎず、弱すぎず」の出発点です。株100%より伸びは鈍い一方、転換点の損失が緩和されやすい。最初から複雑なレバレッジやオプションは不要です。

スイッチの設計：転換点に強い“3段階シグナル”

相場転換を検知する材料は無数にありますが、個人が運用しやすいように3つだけに絞ります。重要なのは「継続できる単純さ」です。

シグナル1：株価指数のトレンド（週足の移動平均）

例として、S&P 500（または連動ETF）の週足で20週移動平均を使います。
・価格が20週線の上：リスクオン寄り
・価格が20週線の下：リスクオフ寄り

日足ではなく週足にする理由は、ノイズを減らし、売買回数を抑えるためです。初心者ほど“触りすぎ”で負けます。

シグナル2：金利ストレス（2年債利回りの変化）

転換点の多くは「金利の急変」とセットです。2年債利回りは政策金利への感応度が高く、短期のストレスを表しやすい。
例：2年債利回りが直近1か月で急上昇しているなら、株のバリュエーション圧縮が起きやすい、といった扱い方をします。

シグナル3：恐怖の温度計（VIXの上昇）

VIXは「恐怖指数」と呼ばれます。ここでは難しく考えず、普段より明確に跳ねたかを見ます。
例：VIXが20を上回り、さらに上昇が継続＝危険度が上がったサイン、といった運用です。

具体ルール：配分をどう切り替えるか

上の3シグナルを使って、配分を3段階にします。難しい数式は不要です。

配分テーブル（例）

リスクオン（0警戒）：T-Bills 30%／株価指数 70%
中立（1警戒）：T-Bills 50%／株価指数 50%
リスクオフ（2〜3警戒）：T-Bills 80%／株価指数 20%

警戒度の数え方はシンプルです。
・シグナル1が弱い（週足で20週線の下）→ +1
・シグナル2が悪化（2年債利回りの急上昇など）→ +1
・シグナル3が悪化（VIXが明確に上昇）→ +1

合計0ならリスクオン、1なら中立、2以上ならリスクオフ。これで十分に「相場が荒れたら守る」を実装できます。

運用の実務：月1回で回るように設計する

初心者がやりがちな失敗は、指標を毎日見て、感情で売買することです。ここではルールを月1回（または4週に1回）のリバランスに固定します。

月次リバランスの手順（例）

① 月末（または毎月第1営業日）にシグナル1〜3を確認
② 警戒度から配分（30/70、50/50、80/20）を決定
③ 現在の配分との差分だけ売買（必要最小限）
④ 余った資金はT-Bills側に置く（次の弾薬）

これだけです。回数を減らすほど、コスト・ミス・ストレスが減ります。

なぜこの設計が機能しやすいのか：相関と流動性の話

株が崩れる局面では、投資家がリスクを落とし、現金や短期国債に資金が逃げやすい。短期国債は価格変動が小さく、相対的に安定しやすい。つまり、ポートフォリオ内で“揺れない部分”を作ることで、全体のボラティリティを抑えます。

また、転換点では「売りたい人が多い」ため、株は流動性があっても価格が飛びやすい。一方、短期国債側に資金が残っていれば、落ち着いたところで指数に再投入でき、平均取得単価が下がりやすい。これは“当てる”のではなく“構造で勝つ”発想です。

具体例1：株が順調な年（リスクオンが多いケース）

仮に、S&P 500が一年を通して20週線の上で推移し、VIXも落ち着き、金利ストレスも限定的だったとします。この場合、配分は多くの月で「T-Bills 30%／株70%」になります。株100%より伸びは鈍りますが、30%が短期国債で回っているため、暴落が来た際の“保険料”を払い続けている状態です。

この局面で重要なのは、上昇相場で焦って株比率をさらに上げないこと。転換点戦略は、好調期に“退屈”であるほど、危機で効きます。

具体例2：金利ショックで株が崩れる年（リスクオフが機能するケース）

2年債利回りが短期で上がり、VIXが上昇し、指数が20週線を割る。警戒度は2〜3になります。すると配分は「T-Bills 80%／株20%」へ。

このときの狙いは、下落を完全に避けることではなく、下落の途中で“投げないで済む”状態を作ることです。資産全体の下落が抑えられれば、精神的余裕が残り、ルールに沿って行動できます。結果として、底値近辺で現金（T-Bills）を使い、株比率を戻す余地が生まれます。

具体例3：急落後に急反発（取りこぼしを最小化する考え方）

相場の難しいところは、急落のあと急反発することです。ヘッジ戦略は、急反発を取りこぼすリスクがあります。そこで、月次リバランスの設計が効きます。週足トレンドが戻り、VIXが沈静化すれば警戒度は下がり、次のリバランスで株比率が戻ります。

急反発の初動100%を取りにいく戦略ではありません。“取りこぼしても良いから破綻しない”という設計思想です。これが長期的に効きます。

上級オプション：ヘッジを「保険」にする（やるなら最小で）

どうしてもヘッジを強めたい場合、指数のプット買いなどが候補になります。しかし、オプションはコストが明確で、頻繁に買うと長期で削られやすい。初心者がいきなり手を出すと、ヘッジのつもりが損失製造機になります。

それでも検討するなら、次のように“保険料を上限管理”してください。
・保険料（プレミアム）は年率で資産の0.5〜1.5%程度に制限
・買うのは「警戒度2以上」のときだけ
・対象は指数（個別株ではなく分散）

繰り返しますが、基本形は「T-Bills＋指数の配分スイッチ」で十分です。

為替の扱い：円建て投資家が必ず決めること

日本在住で米ドル建ての短期国債やETFを持つ場合、短期国債そのものは安定していても、為替で資産が動きます。これを“ヘッジにならない”と言う人もいますが、現実は「どちらに振れるか」を前提に設計するしかありません。

選択肢A：為替ヘッジあり商品を使う

円での価格変動を小さくしたいなら、為替ヘッジ付きの投信などを検討します。コストは上がりがちなので、信託報酬・ヘッジコストを必ず確認してください。

選択肢B：為替は受け入れて“分散の一部”にする

米ドル資産を持つこと自体を分散と捉える考え方です。この場合、T-Bills側が為替で揺れる可能性があるため、株側（米国株指数）と同方向に動く局面もあります。よって、国内株や円キャッシュと組み合わせるなど、全体設計で調整します。

税金・コスト：勝ち筋を潰すのはここ

転換点戦略は「細かい最適化より、コスト負けしない設計」が重要です。

注意点1：売買回数を増やすと税・コストが増える

月次リバランスでも、頻繁に売買すれば課税やスプレッドの負担が積み上がります。差分だけ売買し、ルール外の売買をしないことが重要です。

注意点2：ETF/投信の経費率（信託報酬）

T-Billsの“器”は、利回りが高いときほど目立ちませんが、利回りが下がると経費率が効いてきます。長期で持つならコストは軽視できません。

ありがちな失敗と対策

失敗1：シグナルを増やしすぎる

指標を増やすほど「都合よく解釈」できる余地が増えます。結果、裁量が入り、再現性が死にます。3シグナルで十分です。

失敗2：守りが効いているのに不満でレバレッジをかける

ヘッジ戦略は、上昇局面で周囲より遅れます。その不満からレバレッジを乗せると、いざというときに逆に破綻します。まずは無理のない比率で、戦略の性格を体に覚えさせてください。

失敗3：リスクオフで株を減らした後、怖くて戻せない

これは心理の問題です。だからこそ、戻す条件（警戒度が1以下になったら）を事前に決め、月次で淡々と実行します。裁量で戻すと、ほぼ確実に遅れます。

チェックリスト：明日から実装するための最短手順

最後に、初心者が迷わないための手順をまとめます。

① T-Bills側の“器”を決める（外貨MMF／短期国債ETF／投信）
② 株価指数側の“器”を決める（S&P 500など）
③ 初期配分を50/50にする
④ 月次リバランス日を固定する（例：毎月1日）
⑤ 週足20週線、2年債利回り、VIXを確認し、警戒度で配分を決める
⑥ ルール外の売買をしない（触りすぎない）

まとめ：転換点を“当てない”で勝つ設計

相場転換は当てにいくほど難しくなります。短期国債（T-Bills）を中核に置いた配分スイッチは、未来予測ではなく「状況に応じてリスクを落とす」仕組みです。上昇局面の派手さはありませんが、転換点での損失を抑え、次のチャンスに生き残る確率を上げます。まずは50/50の基本形から始め、月1回の運用で継続してください。

補足：より精密にしたい人向けの拡張（“やりすぎない”範囲）

基本形に慣れたら、拡張は「一つずつ」しか入れないでください。複数を同時に入れると、どれが効いているのか分からなくなります。

拡張A：株側を2分割して“守りの株”を混ぜる

株価指数を一つに絞る代わりに、例えばS&P 500と高配当・低ボラ系の指数を半分ずつにすると、株100%時のブレが少し減る傾向があります。ただし商品選びとコストで差が出るため、最初は指数1本で十分です。

拡張B：リスクオフ時の株20%を“分割投入”にする

警戒度2以上で株20%に落としたあと、翌月も警戒度2以上なら、株比率をさらに下げるのではなく、20%のまま維持します。その代わり、株の中身を「広い指数」へ寄せる（NASDAQ比率を減らしS&Pへ）など、内部で守りを強めます。配分を変えすぎるより、内部を軽く調整する方が継続しやすいことが多いです。

拡張C：VIXではなく“実現ボラ（過去20日変動率）”を使う

VIXが見にくい環境なら、指数の過去20日（約1か月）の値動きの荒さを使っても良い。値動きが急に荒くなったら危険度が上がったと判断します。計算が面倒なら、無料のチャート機能で「ボラティリティ指標」を表示できるサービスを使うと簡単です。

FAQ：よくある疑問に先回りで答える

Q1：短期国債より米ドル現金の方が安全では？

安全の定義次第です。米ドル現金は価格変動がありませんが、金利水準が高い時期は短期国債（または外貨MMF等）の方が“待機中の収益”が期待しやすい。一方、金融システム不安が極端に高い局面では、商品や口座のカウンターパーティーも含めて総合判断が必要になります。結論としては、資金の一部を複数の待機手段に分けるのが現実的です。

Q2：長期債ETFの方が利回りが高いのでは？

利回りだけを見ると魅力的に見えますが、長期債は金利上昇局面で価格が大きく下がることがあります。この戦略のT-Billsは「守り」と「弾薬」を担うため、価格のブレが小さいことが重要です。利回りを追って役割を壊すと、転換点で同時にやられる可能性が上がります。

Q3：相場が戻ってから株を買うと遅くない？

遅いです。しかし、転換点の初動を取りにいくことと、破綻しないことはトレードオフです。遅れて入る代わりに、入れる資金が残る。これが“構造で勝つ”発想です。

補足：より精密にしたい人向けの拡張（“やりすぎない”範囲）

基本形に慣れたら、拡張は「一つずつ」しか入れないでください。複数を同時に入れると、どれが効いているのか分からなくなります。

拡張A：株側を2分割して“守りの株”を混ぜる

株価指数を一つに絞る代わりに、例えばS&P 500と高配当・低ボラ系の指数を半分ずつにすると、株100%時のブレが少し減る傾向があります。ただし商品選びとコストで差が出るため、最初は指数1本で十分です。

拡張B：リスクオフ時の株20%を“分割投入”にする

警戒度2以上で株20%に落としたあと、翌月も警戒度2以上なら、株比率をさらに下げるのではなく、20%のまま維持します。その代わり、株の中身を「広い指数」へ寄せる（NASDAQ比率を減らしS&Pへ）など、内部で守りを強めます。配分を変えすぎるより、内部を軽く調整する方が継続しやすいことが多いです。

拡張C：VIXではなく“実現ボラ（過去20日変動率）”を使う

VIXが見にくい環境なら、指数の過去20日（約1か月）の値動きの荒さを使っても良い。値動きが急に荒くなったら危険度が上がったと判断します。計算が面倒なら、無料のチャート機能で「ボラティリティ指標」を表示できるサービスを使うと簡単です。

FAQ：よくある疑問に先回りで答える

Q1：短期国債より米ドル現金の方が安全では？

安全の定義次第です。米ドル現金は価格変動がありませんが、金利水準が高い時期は短期国債（または外貨MMF等）の方が“待機中の収益”が期待しやすい。一方、金融システム不安が極端に高い局面では、商品や口座のカウンターパーティーも含めて総合判断が必要になります。結論としては、資金の一部を複数の待機手段に分けるのが現実的です。

Q2：長期債ETFの方が利回りが高いのでは？

利回りだけを見ると魅力的に見えますが、長期債は金利上昇局面で価格が大きく下がることがあります。この戦略のT-Billsは「守り」と「弾薬」を担うため、価格のブレが小さいことが重要です。利回りを追って役割を壊すと、転換点で同時にやられる可能性が上がります。

Q3：相場が戻ってから株を買うと遅くない？

遅いです。しかし、転換点の初動を取りにいくことと、破綻しないことはトレードオフです。遅れて入る代わりに、入れる資金が残る。これが“構造で勝つ”発想です。

補足：より精密にしたい人向けの拡張（“やりすぎない”範囲）

基本形に慣れたら、拡張は「一つずつ」しか入れないでください。複数を同時に入れると、どれが効いているのか分からなくなります。

拡張A：株側を2分割して“守りの株”を混ぜる

株価指数を一つに絞る代わりに、例えばS&P 500と高配当・低ボラ系の指数を半分ずつにすると、株100%時のブレが少し減る傾向があります。ただし商品選びとコストで差が出るため、最初は指数1本で十分です。

拡張B：リスクオフ時の株20%を“分割投入”にする

警戒度2以上で株20%に落としたあと、翌月も警戒度2以上なら、株比率をさらに下げるのではなく、20%のまま維持します。その代わり、株の中身を「広い指数」へ寄せる（NASDAQ比率を減らしS&Pへ）など、内部で守りを強めます。配分を変えすぎるより、内部を軽く調整する方が継続しやすいことが多いです。

拡張C：VIXではなく“実現ボラ（過去20日変動率）”を使う

VIXが見にくい環境なら、指数の過去20日（約1か月）の値動きの荒さを使っても良い。値動きが急に荒くなったら危険度が上がったと判断します。計算が面倒なら、無料のチャート機能で「ボラティリティ指標」を表示できるサービスを使うと簡単です。

FAQ：よくある疑問に先回りで答える

Q1：短期国債より米ドル現金の方が安全では？

安全の定義次第です。米ドル現金は価格変動がありませんが、金利水準が高い時期は短期国債（または外貨MMF等）の方が“待機中の収益”が期待しやすい。一方、金融システム不安が極端に高い局面では、商品や口座のカウンターパーティーも含めて総合判断が必要になります。結論としては、資金の一部を複数の待機手段に分けるのが現実的です。

Q2：長期債ETFの方が利回りが高いのでは？

利回りだけを見ると魅力的に見えますが、長期債は金利上昇局面で価格が大きく下がることがあります。この戦略のT-Billsは「守り」と「弾薬」を担うため、価格のブレが小さいことが重要です。利回りを追って役割を壊すと、転換点で同時にやられる可能性が上がります。

Q3：相場が戻ってから株を買うと遅くない？

遅いです。しかし、転換点の初動を取りにいくことと、破綻しないことはトレードオフです。遅れて入る代わりに、入れる資金が残る。これが“構造で勝つ”発想です。

補足：より精密にしたい人向けの拡張（“やりすぎない”範囲）

基本形に慣れたら、拡張は「一つずつ」しか入れないでください。複数を同時に入れると、どれが効いているのか分からなくなります。

拡張A：株側を2分割して“守りの株”を混ぜる

株価指数を一つに絞る代わりに、例えばS&P 500と高配当・低ボラ系の指数を半分ずつにすると、株100%時のブレが少し減る傾向があります。ただし商品選びとコストで差が出るため、最初は指数1本で十分です。

拡張B：リスクオフ時の株20%を“分割投入”にする

警戒度2以上で株20%に落としたあと、翌月も警戒度2以上なら、株比率をさらに下げるのではなく、20%のまま維持します。その代わり、株の中身を「広い指数」へ寄せる（NASDAQ比率を減らしS&Pへ）など、内部で守りを強めます。配分を変えすぎるより、内部を軽く調整する方が継続しやすいことが多いです。

拡張C：VIXではなく“実現ボラ（過去20日変動率）”を使う

VIXが見にくい環境なら、指数の過去20日（約1か月）の値動きの荒さを使っても良い。値動きが急に荒くなったら危険度が上がったと判断します。計算が面倒なら、無料のチャート機能で「ボラティリティ指標」を表示できるサービスを使うと簡単です。

FAQ：よくある疑問に先回りで答える

Q1：短期国債より米ドル現金の方が安全では？

安全の定義次第です。米ドル現金は価格変動がありませんが、金利水準が高い時期は短期国債（または外貨MMF等）の方が“待機中の収益”が期待しやすい。一方、金融システム不安が極端に高い局面では、商品や口座のカウンターパーティーも含めて総合判断が必要になります。結論としては、資金の一部を複数の待機手段に分けるのが現実的です。

Q2：長期債ETFの方が利回りが高いのでは？

利回りだけを見ると魅力的に見えますが、長期債は金利上昇局面で価格が大きく下がることがあります。この戦略のT-Billsは「守り」と「弾薬」を担うため、価格のブレが小さいことが重要です。利回りを追って役割を壊すと、転換点で同時にやられる可能性が上がります。

Q3：相場が戻ってから株を買うと遅くない？

遅いです。しかし、転換点の初動を取りにいくことと、破綻しないことはトレードオフです。遅れて入る代わりに、入れる資金が残る。これが“構造で勝つ”発想です。