短期国債（T-Bills）＋株指数で組む「相場転換ヘッジ」運用の作り方

相場は「上がる・下がる」だけではなく、上がりやすい時期／下がりやすい時期（レジーム）が入れ替わります。個人投資家が一番つらいのは、上昇相場の終盤で強気になった直後に急落を食らい、その後の回復局面で資金やメンタルが尽きて復帰できないパターンです。

本記事は、短期国債（米国T-Billsなど）をコアに置き、株指数を「常にフル投資」せず、相場転換の兆候が出たときに機械的に守りへ寄せるための運用設計を、初心者でも実装できる形で徹底解説します。狙いは当て物ではなく、負け方を小さくして生存し続けることです。

この戦略の結論：T-Billsを「資金待機場所」にして、株指数はルールで出し入れする

まず結論です。

・資金の基礎（コア）を、価格変動が小さい短期国債（T-Bills）やそのMMF/ETFに置く。
・株指数（例：S&P500、NASDAQ100、日経225など）は、トレンドが良いときだけ比率を増やす。
・トレンドが崩れたら、株指数の比率を機械的に落としてドローダウンを抑える。

この「出し入れ」を感覚でやると失敗します。ポイントは、誰がやっても同じ判断になる指標（ルール）で、いつ・どれだけ株指数を増減させるかを決め切ることです。

なぜ短期国債（T-Bills）が土台として強いのか

短期国債（T-Bills）は、満期が短いため金利変動の影響（デュレーション）が小さく、価格のブレが相対的に小さい資産です。ここを「基地」にすると、次のメリットが出ます。

1）現金に近い安定性と、金利収入（インカム）の両立

現金は値動きがない一方で、インフレや機会損失に弱い。T-Billsは価格変動が小さいまま、金利環境に応じた利回りを得やすい。株指数の売買で迷ったときも、「一旦T-Billsに退避」という選択が精神的に取りやすくなります。

2）相場急変時の“行動余力”が残る

暴落時に現金（またはそれに近い資産）が残っていないと、安い局面で買えません。T-Billsが土台なら、株指数の比率を落とす＝自然に現金同等の待機余力が生まれます。この余力が、次の上昇局面への復帰を可能にします。

3）「安全資産の代替」として設計しやすい

長期国債は金利変動で価格が大きく動くことがあります。一方、短期国債は金利上昇局面でも価格の痛みが比較的小さく、株指数のヘッジ土台として扱いやすいのが実務上の強みです。

どの“株指数”を組み合わせるべきか：初心者は1つに絞る

株指数側は、まず1つに絞るのが正解です。複数指数を混ぜると、転換シグナルがバラつき、判断が複雑化します。

候補例（考え方）

・米国中心で王道：S&P500（広い分散）
・成長寄りで値動き大：NASDAQ100（トレンドが出るが下落も鋭い）
・日本時間で運用しやすい：日経225（先物・ETFの選択肢が多い）

選ぶ基準は「自分が一番追える市場」です。情報収集・売買時間・税制・取引コストを含め、継続できるものを採用してください。

戦略の設計図：3つのレイヤーで考える

この戦略は、次の3レイヤーに分けて設計すると破綻しにくくなります。

レイヤーA：土台（T-Bills）

資金の基本置き場。暴落耐性と待機余力を担当します。

レイヤーB：エンジン（株指数）

リターンを作る役。常に回すのではなく、条件が揃ったときだけ回します。

レイヤーC：切替スイッチ（レジーム判定ルール）

最重要。相場が“良い／悪い”を判定し、株指数比率を切り替えます。ここが曖昧だと、結局メンタル運用になります。

レジーム判定ルール：初心者でも再現性が高い3案

案1：移動平均（200日・100日など）で“市場の気温”を見る

一番シンプルで、長期で機能しやすいのが移動平均です。例えば「株指数が200日移動平均を上回っているなら強気、下回ったら弱気」というルール。

実運用では、だまし（一瞬割って戻る）を減らす工夫が必要です。初心者におすすめの工夫は次の2つ。

・終値ベースで判定（ザラ場のヒゲは無視）
・2営業日連続で下回ったら弱気に切替（1回で反応しない）

これだけで“反射神経”の売買が減り、損切り貧乏になりにくくなります。

案2：ボラティリティ（VIX等）で“危険度”を測る

相場転換の前後は、価格の荒れ（ボラ）が増えやすい。そこで、ボラ指標をスイッチにします。

例：VIXが一定水準を超えたら株指数比率を落とす／2段階で落とす。ボラを使う利点は、価格がまだ高くても危険信号が先に出ることがある点です。

ただしボラは上がったまま長引く局面もあり、戻りが早いと置いていかれます。そのため、ボラだけでなく、価格トレンド（案1）と組み合わせるのが実用的です。

案3：短期金利・イールドカーブを“市場の重力”として使う

株が上がりにくい局面の背景に、資金調達コスト（短期金利）や信用環境があります。個人でも見られる代表例が、政策金利、短期国債利回り、イールドカーブです。

例：短期金利が高止まりし、景気後退サインが強い間は株指数比率を抑える。ただしマクロは解釈が難しく、初心者が独自判断でやると“解釈相場”に巻き込まれがちです。最初は案1（移動平均）を主、案2（ボラ）を従にするのが安全です。

実践の基本形：4つの配分モデル

次に「どれだけ株指数を持つか」です。ここは性格と資金力で最適解が変わります。以下は“型”なので、後で自分用に調整してください。

モデルA：守り重視（コア80／株20）

・通常：T-Bills 80%、株指数 20%
・強気条件：T-Bills 60%、株指数 40%
・弱気条件：T-Bills 95%、株指数 5%（または0%）

下落耐性が高く、初心者が継続しやすい。反面、上昇相場の取りこぼしは増えます。

モデルB：バランス（コア60／株40）

・通常：T-Bills 60%、株指数 40%
・強気条件：T-Bills 40%、株指数 60%
・弱気条件：T-Bills 85%、株指数 15%

精神的に耐えられる範囲でリターンも狙う型。多くの個人にとって現実的です。

モデルC：攻め寄り（コア40／株60）

・通常：T-Bills 40%、株指数 60%
・強気条件：T-Bills 20%、株指数 80%
・弱気条件：T-Bills 70%、株指数 30%

上昇相場の恩恵を取りに行く。弱気への切替が遅れると痛いので、判定ルール（レイヤーC）の厳格運用が必須です。

モデルD：2段階スイッチ（0%／50%／100%）

初心者には意外にこれが向いています。理由は、判断が単純でブレにくいからです。

・強気：株指数 100%（余力ゼロではなく、必要なら信用は使わない）
・中立：株指数 50%、T-Bills 50%
・弱気：T-Bills 100%

“フルイン・フルアウト”は怖いようで、ルールを守れるなら損失を限定しやすい。ただし、頻繁に切り替わる市場では売買回数が増えるので、判定を週次にする等の工夫が必要です。

具体例：週1回の判定で回す「T-Bills＋株指数」ルール運用

ここからは、実際に手順として落とし込んだ例を示します。初心者はまず週1回の判定にしてください。毎日やるとノイズに振り回されます。

ステップ1：判定日を固定する

例：毎週土曜に週足（週間の終値）で判定。平日が忙しくても継続できる運用に寄せます。

ステップ2：判定ルールを1つに決める

例：株指数の終値が「40週移動平均（約200日）」の上なら強気、下なら弱気。だまし対策として「2週連続で下なら弱気」などの条件を追加しても良いですが、追加しすぎると結局判断が揺れます。最初は単純でOKです。

ステップ3：配分モデルを選び、売買数量を計算する

例：モデルB（通常60/40）で運用。総資産が100万円なら、通常はT-Bills系60万円、株指数40万円。強気になったら株指数を60万円に増やし、弱気なら15万円まで落とす、という具合です。

ステップ4：売買は“リバランス”として実行する

「当てに行く売買」ではなく、「決めた比率に戻す作業」です。この発想に変えるだけで、メンタル負荷が一気に減ります。

利益を“伸ばす”より重要な設計：損失を“制御”する3つの仕組み

1）最大ドローダウン許容を先に決める

“何％までの含み損なら運用を継続できるか”を、紙に書けるレベルで定義してください。例えば「資産全体で-10%を超えたら株指数は一旦0%に落とす」など。ルールがないと、下げ相場で最も悪い判断（投げの底売り）をしやすくなります。

2）損失が膨らむ前に“株比率が勝手に落ちる”構造にする

この戦略の美点は、弱気シグナルが出れば株比率を落とせる点です。逆に言えば、弱気の時に株比率を維持すると、この戦略を採用した意味が消えます。売りの判断を先送りしない仕組み（週次判定、終値判定、定量条件）が必要です。

3）“復帰ルール”を同じくらい厳密にする

多くの人は、下げ局面で守るのはできても、回復局面で戻れません。その結果、下げで減らして上げを逃す“最悪の往復ビンタ”になります。だから、復帰ルール（強気条件に戻ったら株比率を戻す）も機械的に実行します。

よくある失敗：この戦略が機能しない人の典型パターン

失敗1：T-Bills部分を“別の投機”に変える

土台は土台です。安全資産枠を、値動きの大きい銘柄や高利回りの怪しい商品に置き換えると、相場急変時に“土台ごと崩れる”ので意味がありません。

失敗2：シグナルを無視して“もう少し様子見”する

下げの初動は、ニュース的にも「一時的」「調整」と言われやすい。ここでルールを破ると、結局深い下げまで持ち続けます。損失を受け入れるのではなく、ルールに従うだけ、という状態に持っていくのが設計の目的です。

失敗3：小さなノイズで売買しすぎる

毎日判定、短すぎる移動平均、SNSの煽りに反応—これらは売買回数を増やし、スリッページや税コストでジワジワ削れます。初心者は週次・月次の判定で十分です。

検証のやり方：難しいバックテスト不要で“自分の耐久力”を測る

精密なバックテストは理想ですが、初心者はまず「続けられるか」を確認する方が重要です。次の3段階で検証してください。

段階1：過去チャートを見て“ルールならどう動いたか”を紙で確認

TradingViewなどで、株指数の週足に移動平均を表示し、上／下で切り替えた場合の大まかな動き（大崩れを回避できたか）を確認します。ここで重要なのは勝率ではなく、大きな下げをどれだけ回避できるかです。

段階2：小額で3か月運用し、ルール順守率を測る

大半の問題は“ルールを守れない”ことです。まずは小額で、判定日と売買手順が生活に組み込めるかを確認します。結果の利益より、予定どおりに実行できたかを点数化してください。

段階3：相場急変を想定したストレステスト

仮に株指数が1週間で-8%、次の週で-5%となった時、あなたのルールは株比率を落とせますか？実際に数量計算してみてください。この“手計算の訓練”が、暴落時の判断スピードを上げます。

発展形：T-Billsを担保にしない“安全なレバレッジもどき”の作り方

「安全運用＋リターン上乗せ」を狙うとき、いきなり信用取引や高レバ商品に行くと破綻しやすい。代わりに、株指数の比率を増やす局面を限定することで、“体感レバレッジ”を上げる設計ができます。

例：強気局面では株指数比率を80%まで上げるが、弱気局面では15%まで落とす。これにより、上げ相場での参加度を高めつつ、下げ相場の被弾を減らせます。重要なのは、強気局面の比率を上げるほど、弱気切替のルール順守が必須になる点です。

商品選びの実務：初心者が迷わないためのチェックリスト

T-Bills側（例：短期国債ETF/短期債MMF）

・残存期間が短い（超短期〜1年程度）
・運用コスト（信託報酬等）が過度に高くない
・流動性があり、売買しやすい

株指数側（ETF/投信/先物）

・指数が明確で分かりやすい（S&P500、NASDAQ100など）
・売買コストが低い
・分配金や税制で“見かけの損益”がブレすぎない

最初のうちは、仕組みが単純な商品を選んでください。複雑な派生型（レバレッジETFなど）は、転換局面で想定外の動きになりやすく、学習コストが跳ね上がります。

運用を仕組み化する：毎週やることを固定化する

この戦略は、週1回のルーチンに落とし込むと強いです。

毎週のルーチン（例：土曜）

1）株指数の週足終値が移動平均の上か下かを確認
2）強気／弱気を判定し、目標配分を決定
3）現在配分を確認し、差分だけリバランス注文を作成
4）実行後、記録（スクショ＋メモ）を残す

記録を残すのは、結果のためではなく、「ルールを守った／破った」を後から客観視するためです。これができる人は、運用が年単位で安定します。

まとめ：相場転換ヘッジは“当て物”ではなく“運用設計”で勝つ

短期国債（T-Bills）＋株指数の相場転換ヘッジは、予想力ではなくルール設計と順守で成果が変わります。

・土台はT-Billsで安定化し、待機余力を確保する
・株指数はトレンドが良いときだけ比率を増やす
・弱気に転じたら機械的に株比率を落とし、復帰も機械的に行う

この型を一度作ると、他の資産（REIT、コモディティ、為替など）にも応用できます。まずは1つの指数で、シンプルなルールから始め、“続けられる形”に最適化してください。