債券投資は「株が怖いから仕方なく持つもの」と誤解されがちですが、本質はポートフォリオのリスクを設計するための道具です。債券の値動きは金利で決まり、金利は景気・インフレ・中央銀行の金融政策で動きます。つまり、債券は“未来のマクロ環境”へのベットでもあります。
この記事では、投資初心者でも再現できるように、債券の基本（利回りと価格の関係）から、デュレーションで金利リスクを数値化し、ラダー（梯子）・バーベル（両端）で運用を組む手順まで、具体例付きで徹底解説します。個別銘柄の推奨や断定的な儲け話はしません。その代わり、意思決定の質が上がる“判断フレーム”を渡します。
債券投資でまず押さえる「3つのリスク」
債券は安全と言われますが、何に対して安全なのかを分解しないと事故ります。債券には大きく3つのリスクがあります。
① 金利リスク：利回りが上がると債券価格は下がる
債券の価格は、将来受け取る利息（クーポン）と元本を、現在の市場金利で割り引いた現在価値です。市場金利が上がると割引率が上がるので、現在価値（価格）は下がります。これが金利リスクです。
重要なのは「債券＝元本保証」ではないことです。満期まで持てば元本が戻る（信用リスクが顕在化しない前提）一方、途中で売買する・ETFで保有する場合は価格変動の影響を受けます。
② 信用リスク：発行体が利息や元本を払えなくなる
国債は一般に信用リスクが小さく、社債は発行体の財務に依存します。信用リスクは“景気後退局面で増える”傾向があるため、株式下落時に同時に傷むこともあります。初心者が債券で守りを作りたいなら、まずは信用リスクが小さい領域（国債、政府機関債、投資適格中心の分散商品）から考えるのが合理的です。
③ インフレリスク：実質購買力が目減りする
債券は名目で固定されたキャッシュフローを受け取ります。インフレ（物価上昇）が予想より高いと、実質リターンは圧迫されます。「債券を持っているのに生活が苦しくなる」典型例がこれです。インフレ局面では、短期債・変動金利型・インフレ連動債などで設計を変える必要が出ます。
債券の値動きを一撃で理解する：利回りと価格の関係
債券投資を難しくしているのは、株と違って“価格が上がる要因”が直感と逆に見える点です。債券は、市場金利が下がると価格が上がり、金利が上がると価格が下がる。この1行だけは暗記して構いません。
ここで、初心者が最初に陥る罠があります。
- 罠A：利回りが高い債券を買えば得だと思い込む（高利回りは高リスクの裏返しの場合がある）
- 罠B：価格が下がっている債券ETFを“割安”だと思い込む（原因が金利上昇なら、さらに下がる可能性もある）
「割安／割高」を判断する前に、なぜ利回りがその水準なのか（金利要因なのか、信用要因なのか、インフレ要因なのか）を分解する癖をつけるだけで、ミスの確率が下がります。
デュレーション：金利リスクを“数値”で管理する
債券投資の実力差は、デュレーションを理解しているかどうかで決まります。デュレーションはざっくり言うと、金利が1%動いたときに、債券価格が何%動きやすいかの目安です（厳密には修正デュレーション）。
デュレーションの超実用的な使い方
ここでは数式より運用の使い方に寄せます。次の近似を覚えると、相場変動の影響を素早く見積もれます。
価格変化（%） ≒ − デュレーション × 金利変化（%）
たとえばデュレーション7年の債券ETFがあり、市場金利が1%上がると、価格はおおむね7%下がりやすい、という意味です。逆に金利が1%下がれば7%上がりやすい。
初心者がやるべき「デュレーション予算」
投資は“最大損失を想定して耐えるゲーム”です。債券にも最大損失の想定が要ります。そこでデュレーション予算という考え方を使います。
手順は簡単です。
- 最悪の金利変化を仮定する（例：短期間で+1.5%上がる）
- 許容できる評価損を決める（例：債券部分で−8%まで）
- 「許容損失 ÷ 金利変化」から、許容デュレーションを逆算する
例：許容損失8%、金利変化1.5%なら、許容デュレーションは約5.3（8 ÷ 1.5）。つまり、債券部分の平均デュレーションを5年前後に抑える設計が“精神衛生に合う”可能性が高い、という判断になります。
ここがポイントです。債券は「何を買うか」より先に「どれだけ金利に賭けるか（デュレーション）」を決めた方がブレません。
ラダー戦略：満期を分散して“再投資の確実性”を高める
ラダー（梯子）戦略は、満期が異なる債券を並べて、一定間隔で償還が来るようにする設計です。債券の“最大の強み”は、満期が来れば元本が戻り、次の金利水準で再投資できる点です。ラダーはこの強みを最大化します。
ラダーが効く局面
金利が上がる局面で債券価格は下がりやすいですが、ラダーなら、償還が定期的に来るので、下落を眺めるだけでなく高い利回りで乗り換えができます。つまり、評価損が出ても“時間の経過で回収できる構造”が作れます。
具体例：5年ラダーの作り方（初心者向け）
たとえば生活防衛資金を除いた「低リスク枠」として100万円を債券に回すとします。5年ラダーなら、1年〜5年に20万円ずつ割り振ります。
- 1年：20万円
- 2年：20万円
- 3年：20万円
- 4年：20万円
- 5年：20万円
1年目が償還したら、その20万円を“新しい5年”に回します。これを繰り返すだけで、常に1〜5年の満期が並ぶ構造になります。個別債券が難しい場合は、満期分散された短期債ETF・国債系の投信を組み合わせて“擬似ラダー”を作る考え方もあります。
バーベル戦略：短期＋長期で“機動力とクッション”を両立
バーベル（両端）戦略は、短期債（キャッシュ同等の機動力）と長期債（不況時のクッションになりやすい価格感応度）を組み合わせ、中期を薄くする設計です。債券運用でよくある失敗は「中期を厚くして、金利上昇にただ被弾する」ことです。
なぜ中期が微妙になりがちか
中期債は、短期ほど金利上昇耐性が強いわけでもなく、長期ほど景気悪化局面で価格が跳ねるわけでもありません。もちろん環境によっては中期が最適解になりますが、初心者が“設計思想なしに”中期を厚くするのは、ただの惰性になりやすい。
具体例：債券部分100万円のバーベル
たとえば次のように分けます。
- 短期：70万円（短期国債・短期債ファンド等）
- 長期：30万円（長期国債・長期国債ETF等）
短期70万円は、金利が上がっても価格変動が小さく、償還・入替が早いので再投資が効きます。長期30万円は、景気後退で金利が下がったときに価格上昇の恩恵を受けやすい“保険”として働く可能性がある。これで「金利上昇に強い構造」と「不況へのクッション」を同時に狙います。
ただし、長期はデュレーションが大きいので、比率を上げるほど評価損の振れ幅が増えます。ここでもデュレーション予算が効きます。
為替ヘッジ：日本の個人投資家が一番つまずく論点
日本在住の投資家が米国債や米国債ETFを買う場合、円建ての結果は「金利」と「為替」の合成になります。債券が安定していても、円高で結果が崩れることは普通に起きます。
ヘッジあり・なしの判断軸
初心者におすすめの判断軸は、難しい金利差の理屈より、目的ベースで割り切ることです。
- 生活費のための安定枠：円ベースのブレを減らしたい → ヘッジを検討
- 長期の成長ポートフォリオの一部：通貨分散も狙う → 非ヘッジを検討
注意点として、ヘッジにはコストが発生し得ます。金利差が大きい局面ではヘッジコストが重くなり、利回りを相殺することがあります。逆に、為替の変動を許容できるなら、非ヘッジの方がシンプルです。
“債券の買い場”を作る：リバランスの設計が利益を決める
債券投資のリターンは、クーポンだけでなく、リバランスによる“反射神経”で大きく変わります。多くの初心者は、株が上がったら株が増え、下がったら恐くなって売り、債券は放置します。これだと債券はただの飾りです。
ルール化の例：年2回＋乖離トリガー
実際の手順はこうです。
- 資産配分を決める（例：株70%／債券30%）
- リバランス頻度を決める（例：半年に1回）
- 追加で“乖離トリガー”を置く（例：±5%乖離したら実行）
株が急落して株比率が下がったら、債券を売って株を買い戻します。心理的に一番難しい局面で、ルールがあなたの代わりに意思決定をしてくれます。債券はこのとき“弾薬”になります。
初心者がやりがちな失敗パターンと回避策
失敗①：利回りだけ見て長期債に突っ込む
利回りが高いと魅力的に見えますが、長期債はデュレーションが大きく、金利上昇で大きく下がる可能性があります。回避策は「デュレーション予算」を作り、長期比率を最初から制限することです。
失敗②：債券ETFの下落を“安全資産なのにおかしい”とパニック売り
債券ETFは満期がないため、金利上昇局面では価格が下がりやすい。これを理解せずに投げると、最悪のタイミングで損失確定します。回避策は、ラダー思考（償還・入替の設計）を取り入れ、短期比率を厚めにすることです。
失敗③：信用リスクを取りすぎて、株と一緒に沈む
高利回り社債や劣後債などに偏ると、景気悪化でスプレッドが拡大し、株と同じ方向に動くことがあります。回避策は「守り枠は信用リスクを薄く」を原則にし、信用を取りたいなら“別枠で上限を決める”ことです。
最短で始める：債券投資の実践チェックリスト
最後に、今日から動ける形に落とします。以下を順番に埋めてください。
- 目的：生活防衛／下落耐性／利回り狙い／通貨分散…どれが主目的か
- 許容損失：債券部分で何%の評価損まで耐えられるか
- 金利ショックの仮定：+1%か、+1.5%か、より大きいか
- 許容デュレーション：許容損失 ÷ 金利変化で概算
- 構造選択：ラダー（安定的再投資）／バーベル（機動力＋クッション）
- 為替方針：円の安定を重視するならヘッジ、通貨分散なら非ヘッジ
- リバランス規律：頻度と乖離トリガーを決める
このチェックリストが埋まった時点で、あなたの債券投資は“雰囲気”から“設計”に変わります。債券は地味ですが、地味な道具ほど、使い方の差が長期で効きます。
まとめ：債券は「再投資の仕組み」と「リスク調整装置」
債券の役割は、利回りを取りに行くだけではありません。金利リスクをデュレーションで数値化し、ラダーやバーベルで再投資の確実性と下落耐性を設計し、リバランスで株式への“弾薬”にもなります。これが分かると、相場の見え方が変わります。
次にやることはシンプルです。あなたのポートフォリオで、債券が「何の役」を担うのかを決め、デュレーション予算でサイズを決め、ルールで回す。これだけで、初心者の失敗確率は大きく下がります。
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