配当利回り×PER×PBR×ROEで勝率を底上げする株式スクリーニング完全ガイド

本記事では、投資初心者の方でも今日から実務に使える「配当利回り × PER × PBR × ROE」のクロススクリーニング手法を、基礎から実装、検証、運用まで一気通貫で解説します。単一指標に頼らず、互いの弱点を補完する4指標を重ねて使うことで、過度な割高・割安の見誤りを減らし、期待値の高い銘柄群を抽出しやすくなります。

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この4指標を束ねる理由

各指標は単独ではノイズが多く、景気局面や業種特性により解釈がぶれます。そこで相互補完の関係にある4指標を同時に使います。

• 配当利回り：キャッシュ還元の実度合い。過剰に高い利回りは減配リスクのサインである可能性。
• PER（株価収益率）：利益に対する株価の倍率。低いほど割安だが、構造的に低収益の罠もある。
• PBR（株価純資産倍率）：純資産に対する株価。1倍割れは再評価余地か、資本効率の低さか。
• ROE（自己資本利益率）：資本効率の核心。高ROEが長期で持続する企業は極めて少ない。

配当利回りとPBRが「安さ」の検出、PERが「利益水準に対する安さ」の追加検証、ROEが「安さの理由が効率性の低さか否か」をふるい分けます。4枚のフィルターで「見かけの割安」を落とし、持続的な資本効率を軸に残す設計です。

指標の定義と読み解きの落とし穴

配当利回り

配当利回り = 1株当たり配当 ÷ 株価 です。利回りが高いほど魅力的に見えますが、以下に注意します。

① 一過性利益や特別配当で見かけの利回りが跳ねるケース、② フリーキャッシュフローが枯渇し配当の持続性が低いケース、③ 株価急落で名目利回りだけが高いケース。フリーキャッシュフロー/配当総額でカバー率を見て、70%以上を目安に安全圏、30%未満は警戒といった実務基準を設けます。

PER

PER = 時価総額 ÷ 当期純利益（一般に株価/1株利益）。低PERは魅力に見えますが、構造的低成長・景気敏感・会計上の一過性損益などで「安い理由」が妥当かを確認します。逆に高PERでも、営業CF成長と高い再投資収益が裏付けば正当化されます。

PBR

PBR = 時価総額 ÷ 純資産。1倍割れは市場から「資本効率が低い」と評価されているサインです。逆に資本政策（自己株買い、不要資産売却）や事業再編でROEテコ入れの余地があれば、再評価トリガーとなり得ます。

ROE

ROE = 当期純利益 ÷ 自己資本。持続性が重要で、単年の高ROEはレバレッジや一過性要因の可能性があります。3～5年平均での一貫性、もしくは「ROE改善トレンド（連続上昇）」を評価軸に組み込みます。

初心者向けの実務フレーム

以下は初学者でも再現できる段階的フレームです。

1. 投資可能ユニバースの定義：国内であれば東証プライム/スタンダード、米国ならS&P1500など。最低時価総額・流動性（出来高）を閾値に。
2. 一次フィルター：
   • 配当利回り：市場中央値±0.5～1.0%帯に収まるか（極端高利回りは除外）。
   • PER：業種内の下位30～50%に入るか。
   • PBR：1.5倍以下（資本効率の改善余地を残す）。
   • ROE：過去5年平均で8%以上、かつ直近で改善傾向。
3. 二次フィルター（質の検証）：
   • フリーCF/配当総額 ≥ 70%
   • 有利子負債/EBITDA ≤ 3倍
   • 売上・営業CFの3年CAGRがプラス
   • 自己株買い・配当方針の継続性（定性的）
4. 商談的な目利き（初心者でもできる定性チェック）：
   • 価格決定力：値上げが通る製品/サービスか。
   • 固定費構造：稼働率低下で赤字転落しやすいか。
   • 競争優位：スイッチングコスト、ネットワーク効果、規模の経済。
5. 売買ルール化：入口・出口・リスク管理を数値化し、裁量を減らします。

売買ルールの雛形（初心者向け）

以下は教育目的のサンプルです。実資金投入前に必ず紙上・過去検証を行ってください。

ケーススタディ（数値イメージ）

仮想銘柄A（製造業）：株価1,000円、1株配当40円、EPS100円、BPS800円、自己資本1,000億円、純利益120億円。

• 配当利回り = 40/1000 = 4.0%
• PER = 1000/100 = 10倍
• PBR = 1000/800 = 1.25倍
• ROE = 120/1000 = 12%

配当カバー率（フリーCF/配当総額）が80%、有利子負債/EBITDAが2.0倍、売上CAGRが+5%であれば、一次・二次フィルターを通過します。さらに直近の自己株買い発表や、価格転嫁の進展があれば評価は上振れします。

落とし穴と回避策

高利回りの罠

利回り7～10%台は赤信号です。減配・業績悪化の先行サインの可能性が高く、まずはキャッシュ創出力と配当方針を確認します。

低PERの罠

構造不況業種は低PERが常態です。業種内比較で「低すぎない低さ」を狙います（例：業種中央値の70～90%程度）。

PBR1倍割れの罠

資産の収益化能力が低い場合、バリュー・トラップになります。資産売却や再編の兆しがあるか、経営の資本配分スタンスを確認します。

一過性ROEの罠

レバレッジや為替差益で一時的にROEが跳ねることがあります。5年平均とトレンドで確認します。

実装：無料データでのExcelスクリーニング手順

1. 無料の株価・業績データをCSVで取得します（証券会社のスクリーナーや公開データを活用）。
2. Excelに取り込み、列に配当利回り, PER, PBR, ROE, フリーCF, 配当総額, 有利子負債, EBITDA, 売上等を配置します。
3. 計算列で配当カバー率 = フリーCF ÷ 配当総額、NetDebt/EBITDAを算出します。
4. ①一次フィルター、②二次フィルターの基準でフィルタリングします。
5. 条件通過銘柄のチャートで20日移動平均と出来高を確認します。

バックテスト（教育目的）

初心者はまずリストの追跡から始めましょう。毎月末にフィルターを走らせ、通過銘柄を均等加重で仮想保有し、翌月末にリバランスします。12か月追跡で、単純市場平均との乖離を観察します。勝率よりも最大ドローダウンを重視し、DDが大きすぎる基準は見直します。

ポートフォリオ構築とリスク管理

初心者は銘柄分散（10～20銘柄）とセクター分散（同一セクターは30%以内）を徹底します。キャッシュ比率を常に10～30%持つことで、急落時の追加投資余力を確保します。損切りは上記ルールに従い、トレーリングストップで利益を伸ばします。

いつリバランスするか

基本は月次。決算発表で指標が悪化（ROE低下、配当カバー率低下、NetDebt/EBITDA上昇）した場合は臨時で除外します。

チェックリスト（印刷用）

□ 配当カバー率 ≥ 70%／□ ROE（5年平均）≥ 8%＋改善傾向／□ PERは業種内下位30～50%／□ PBR ≤ 1.5倍／□ NetDebt/EBITDA ≤ 3倍／□ 売上・営業CF 3年CAGRプラス／□ 20日線上／□ 出来高20日平均以上／□ 損切り・利確ルール設定済み

Q&A

Q：高配当だけで十分では？
A：十分ではありません。財務が劣化していれば減配で破綻します。配当カバー率とROEの持続性を併せて確認します。

Q：ROEが低くても成長中なら買い？
A：創業投資期はROEが一時的に低いことがあります。売上・営業CFのCAGRと、ROEの改善トレンドを見ます。

Q：PBRが高い成長株は除外？
A：除外しません。PBRは資産の厚みが小さい成長企業では高くなりやすいので、ROEの持続と再投資収益の裏付けで判断します。

まとめ

配当利回り・PER・PBR・ROEの4指標を組み合わせ、安さの理由と効率の持続を同時に検証することで、初心者でも再現可能なスクリーニングが構築できます。月次で淡々と回し、裁量の介入を最小化するほど、結果は安定しやすくなります。

注意：本稿は教育目的の一般情報です。特定銘柄の売買を推奨するものではありません。投資判断はご自身の責任で実施してください。