信用評価損益率-20%を読む：追証売りの連鎖から大底を見抜く実践ガイド

相場が急落すると、ニュースやチャート以前に「信用取引の強制売り（追証・ロスカット）」が需給を壊します。日本株では信用買いが厚い銘柄ほど、価格下落→評価損拡大→追証発生→投げ売り→さらに下落、という連鎖が起きやすい。ここで重要になるのが信用評価損益率です。特に-20%前後は、個人の信用買いが耐えにくくなり、追証売りが増えやすい水準として実務上よく意識されます。

ただし「-20%なら底」と決め打ちすると危険です。評価損益率は“燃料（しがらみ）”の多寡を示す指標で、底の必要条件にはなり得ても十分条件ではありません。本記事では、信用評価損益率-20%というサインを、板・出来高・値動き（ローソク）・指数環境と組み合わせて、大底の確度を上げる手順として落とし込みます。初心者でも使えるよう、数字の意味から、具体的なシナリオ、ありがちな失敗まで、順に解説します。

スポンサーリンク

信用評価損益率とは何か：まず“何を測っているか”を理解する

信用評価損益率は、信用買い建玉（信用買い残）の含み損益を、ある基準で集計して比率化したものです。一般に「信用買いをしている人たちが平均してどれくらい損しているか（あるいは得しているか）」の温度計として使われます。

値がプラスなら、信用買い勢は含み益が多く、下げても“投げにくい”環境になりやすい一方、値がマイナスに深く沈むほど、信用買い勢は苦しくなり、追証や恐怖で“投げやすい”状態になります。つまりこの指標は、テクニカルというより需給ストレス指数です。

ただし注意点があります。評価損益率は推計値で、算出方法や対象銘柄の範囲が提供元により違うことがあります。また、銘柄ごとに信用の比率・回転・投資家層が違うため、指数全体の評価損益率と、個別銘柄の動きはズレます。したがって本記事は、個別銘柄の売買シグナルを単独で作るというより、相場局面（底入れ可能性）を判断する“背景情報”として使う前提で進めます。

なぜ-20%が意識されるのか：追証が増えやすい心理・制度の境界

-20%がよく語られるのは、信用取引の維持率（証拠金維持率）と人間の心理の両方に関係します。信用取引は、株価が下がるほど評価損が増え、必要証拠金が不足すると追証が発生し、期限内に入金できないと強制決済（投げ売り）になります。

初心者が想像しにくいのは、追証は“時間差”で出る点です。株価が急落した日の引け後〜翌朝に追証が通知され、翌営業日の寄り付き〜前場に投げが集中しやすい。つまり、信用評価損益率が-20%付近まで悪化した局面は、すでに苦しい人が多いだけでなく、次の投げが出やすい地雷原でもあります。

では、なぜそれでも-20%が「底の候補」になるのか。理由は単純で、ここまで損が膨らむと、持っていたい気持ちより、資金繰り・恐怖・ルール遵守が勝ち、投げる人が増えるからです。投げが出ると、短期的には価格をさらに下げますが、同時に「売りたい人」が減っていきます。これが“底の材料”になります。

要するに、-20%は「投げが出やすい水準」であり、「投げが出尽くせば底に近い」水準でもあります。重要なのは投げが出尽くしたかを、別の観測で確かめることです。

大底判定の基本フレーム：評価損益率×需給×値動きの三点セット

大底の確度を上げるには、最低限次の三つを同時に見ます。

1) 信用評価損益率：しがらみの大きさ（投げが起きる土台）を把握する。-20%付近は“投げが出るゾーン”として扱う。

2) 需給（出来高・歩み値・板）：投げが実際に出たか、誰が拾ったかを確認する。出来高急増、歩み値の大口、板の吸収が鍵。

3) 値動き（ローソク足）：下げ止まりと反転の構造を確認する。大陰線の後の下ヒゲ、ギャップダウンからの寄り底、ブレイク失敗など。

この三つが揃うと、底の“理由”が説明できます。逆に、評価損益率だけで底を当てにいくと、相場がさらに悪化したときに損切りが遅れます。

実践シナリオ1：指数全体で-20%付近、パニックが“1日で出尽くす”ケース

典型例は、外部ショックやイベントで指数が急落し、翌日にリバウンドするパターンです。流れを時系列で追います。

Day0（急落日）：先物主導でギャップダウン、寄りから売りが加速。大型株も同時安になり、指数が一気に下がる。ニュースは悲観一色。ここで信用評価損益率は急速に悪化し、-20%に近づく、あるいは割り込む。

観測ポイント：後場にかけて、指数は安値更新が鈍り、出来高が高水準のまま横ばいになる。これは投げが出る一方で、拾いも入っているサインです。板を見られるなら、売り板が厚く出ても約定で削られ、戻りで買い板が厚くなるような“吸収”が出るかを見る。

Day1（追証の投げが出る日）：寄り付き直後に、前日引け値を下回る水準で売りが集中しやすい。ここで重要なのは、寄り付きからの数分〜30分で、下げが続くのか、下ヒゲを作って戻るのかです。寄り付きの投げが出て、そこを大口が吸収し、指数が切り返すと、追証売りの一部が“その場で掃除された”可能性が高まります。

エントリーの考え方（初心者向け）：最も安全なのは、寄り付き直後に飛び込むのではなく、安値を付けた後に一度戻り、押し目で再び下げないことを確認してから入ることです。例えば、5分足で底打ち後に高値を更新し、押し目でVWAPを割らずに反発する、といった“戻りの強さ”を条件にします。

損切り：底の判定は確率なので、失敗はあります。損切りは、底を付けたと見た安値を明確に割ったら撤退、のように機械的に置くのが現実的です。

実践シナリオ2：-20%でも底が来ない“ズルズル相場”の見分け方

最も痛いのは、-20%を見て「底だ」と思って買ったのに、相場が何週間も下がり続けるケースです。こうなる典型要因は、①金融環境の悪化が継続、②企業業績の下方修正が連鎖、③信用買いが多い銘柄が時間をかけて処分される、のいずれかです。

この局面では、評価損益率は-20%近辺で“張り付く”ことがあります。つまり、投げが出てはいるが、新規の信用買いも入り、下落が終わらない。これを避けるには、次の観測が有効です。

（A）戻りの弱さ：大陰線の翌日に戻しても、出来高が細り、上値で売りがすぐ出る。VWAPを超えられない。戻り高値を更新できない。これは“拾い手”が弱いサインです。

（B）安値更新のたびに出来高が増えない：本当の投げは出来高を伴います。安値更新が続くのに出来高が増えない場合、売りがじわじわ続いている（需給の掃除が終わっていない）可能性があります。

（C）先物主導の下げが止まらない：指数先物が弱いと、個別で底を拾っても、結局また売られます。指数が25日線・75日線を明確に下回り続けるなど、上位足のトレンドが悪いときは、底当てより“待つ”方が期待値が高いです。

初心者が取るべき対応はシンプルです。-20%は「そろそろ投げが出るかも」という警戒であり、底の確定は“値動きで確認”です。確認が取れないなら、買いは小さく、あるいは見送る。勝てない局面で戦わないのが最重要です。

個別銘柄での使い方：信用の“濃い銘柄”ほど効くが、罠もある

信用評価損益率は指数の指標ですが、個別でも「信用買い残が多い銘柄」は投げの影響を受けやすい。特に、人気テーマ株、個人が好む中小型、上昇トレンドが崩れたばかりの銘柄は、信用のしがらみが残りやすい。

ここでの実践は、まず“信用が濃いか”を確認することです。信用買い残の増減、信用倍率、出来高に対する信用残の大きさを見ます。信用が薄い銘柄にこのロジックを当てても、投げが起きにくく、底のサインとして弱くなります。

一方で罠もあります。信用が濃い銘柄は、投げが出ると戻りも速いことがありますが、同じ銘柄で二番底・三番底が出やすい。なぜなら、最初の投げで下げ止まっても、上で捕まった信用がまだ残り、戻り局面で“やれやれ売り”が出るからです。初心者が狙うなら、初動の反発を追うよりも、反発後の押し目で、売り圧力が明確に減った局面を選ぶ方が安全です。

“追証売りが出た”を可視化する：出来高・歩み値・板の読み方

追証売りは、裁量の「売りたいから売る」と違い、強制力があるため、執行が雑になりやすい。これが市場には次の形で表れます。

出来高の急増：普段の数倍の出来高が一気に出る。特に寄り付きや前場の早い時間帯に集中しやすい。

ローソク足の特徴：ギャップダウンからの寄り底、長い下ヒゲ、大陰線のあとに下げ渋り、など“売りが尽きた”形が出やすい。

板の吸収：売り板が厚く見えても、約定で削られ続ける。買い板が何度も復活する。これは拾いが入っている可能性を示します。

初心者が板読みをいきなり完璧にやる必要はありません。最低限は「出来高がいつもと違う」「下げたのに戻している」の二点を押さえれば十分です。慣れてきたら、歩み値で“まとまった約定（大きな塊）”が安値圏で出ているかを確認すると、拾いの存在をより確かめやすくなります。

エントリーを“型”にする：底狙いの手順をテンプレ化する

底狙いは感情に流されやすいので、手順を決めておくと再現性が上がります。以下は初心者向けのテンプレです。

Step1：環境認識（指数）：信用評価損益率が-20%近辺か、急激に悪化しているかを見る。同時に、指数（例：日経平均先物やTOPIX）が直近のサポートをどれだけ割ったか確認する。大きく割っているなら、反発しても戻り売りが強い可能性を意識する。

Step2：投げの確認（出来高）：急落日の出来高が突出しているか。翌日の寄り付きでさらに出来高が出ているか。出来高が出ないままの下げは、需給が掃除されていない可能性がある。

Step3：反転の確認（値動き）：5分足で安値を付けた後、高値更新→押し目→再上昇、の順序を待つ。押し目で安値を割らないことが条件。ここで慌てて買わない。

Step4：サイズを絞る：底は外れる前提で、最初のロットは小さく。追加は、戻り高値を超えた後や、支持線が機能した後に行う。最初から全力で入ると、当たっても外れてもメンタルが壊れやすい。

Step5：撤退ルール：安値割れ、VWAP割れ、戻り高値更新失敗など、事前に決めた条件で撤退する。底狙いは“勝つため”より“負けを小さくする”設計が先です。

具体例でイメージする：よくある3パターンの“底の形”

チャートの形を言葉で固定化すると、判断がブレにくくなります。代表的な3パターンを紹介します。

パターン1：寄り底V字：ギャップダウンで始まり、寄り付き直後の投げを吸収してV字回復。出来高は寄りで最大。追証が一気に出た可能性が高いが、再下落（翌日以降の二番底）も起きやすいので、追いかけ買いは避け、押し目で確認する。

パターン2：下ヒゲ陽線（セリングクライマックス型）：場中に安値更新して恐怖が最大化したところで、下ヒゲを付けて引けにかけて戻す。出来高が突出し、安値圏で大口約定が目立つ。翌日に高値を更新できれば底の確度が上がる。

パターン3：ダブルボトム（時間をかける底）：急落後に反発するが、戻りは弱く、再び安値を試す。二回目の下げで出来高が減り、安値を割れずに反発する。このとき評価損益率は悪いままだが、売りの勢いが落ちている。初心者にとって最も入りやすいのは、この二番底の“反発確認後”です。

指数と個別のズレをどう扱うか：評価損益率は“地合いの背景”

信用評価損益率は市場全体の痛みを示しますが、個別はそれ以上に業績・材料・需給で動きます。例えば、指数は-20%でも、決算が良い銘柄は下げが浅い一方、悪材料の銘柄は底なしに見える下げ方をします。

ここでの実務的な考え方は「評価損益率が悪い＝リバウンドの土台がある」なので、買い候補は、下げたが壊れていない銘柄に絞ります。具体的には、①出来高を伴って売られた後に戻りがある、②直近高値からの下げ率が大きいが、長期移動平均（200日など）で反発している、③ニュースが致命的ではない、などです。底で何でも買うのではなく、候補を厳選します。

初心者がやりがちな失敗：-20%を“魔法の数字”にしない

失敗パターンはほぼ決まっています。

失敗1：-20%到達と同時に買ってしまう。投げが出る前に拾うと、追証の売りに巻き込まれて簡単に踏まれます。まず“投げが出た形”を待つ。

失敗2：下げている理由を無視する。金融環境や業績悪化が継続する局面では、評価損益率が悪くても下げ止まらない。指数の上位足が崩れているときは、短期反発を取るなら素早く、スイングは慎重に。

失敗3：損切りできない。底狙いは外れる。外れたときに撤退できないと、戻りを祈るだけのポジションになります。撤退条件は必須です。

失敗4：ロットが大きすぎる。底狙いは難易度が高いのに、ロットを上げる人が多い。最初は“練習”として小さくやるのが現実的です。

運用設計：底狙いを“スキャル・デイトレ・スイング”に落とす

同じ底狙いでも、時間軸でやることが変わります。

スキャルピング：寄り付きの投げを狙う。ただし難易度が高い。初心者は「安値→反発→押し目」の確認を入れ、数ティック〜数十ティックの値幅を狙う。VWAPと直近高安を基準に、損切りは速く。

デイトレ：前場の投げと吸収を見て、後場の戻りを狙う。指数が切り返していることが条件。個別は、出来高が突出している銘柄を優先し、後場の押し目を狙う。

スイング：二番底や高値更新後の押し目で入る。底の初動を取り逃しても構わない。重要なのは“上昇トレンドに戻った後の勝ちやすい局面”を取ること。底値圏での含み損に耐えるより、トレンドに乗る設計の方が長期的に安定します。

まとめ：-20%は「底の合図」ではなく「底が起き得る条件」

信用評価損益率-20%は、追証売りが増えやすい環境を示し、相場が底に近づく材料になります。しかし、数字だけで底を断定すると、ズルズル相場で損切りが遅れます。

実践で必要なのは、投げが出たか（出来高・板・歩み値）、反転の形が出たか（ローソク足・VWAP・高値更新）を確認し、小さく入って、条件が崩れたら機械的に撤退する運用です。この手順をテンプレ化すると、底狙いが“運任せ”から“確率の仕事”になります。

精度を上げる補助指標：同じ“底”でも勝ちやすい地合いを選別する

評価損益率が悪い局面は、底に近い可能性がある一方で、相場全体が“弱いトレンド”に入っていることも多い。そこで、底狙いをする日だけは、次の補助指標で「反発が続きやすい地合いか」を点検すると、無駄なエントリーが減ります。

（1）騰落レシオ：短期で極端に低下した後に反転しているかを見る。下がりっぱなしだと、反発しても一日で終わりやすい。反転して上向きに変わったタイミングは、買い戻しが入りやすい。

（2）VIXや米国株先物の落ち着き：日本株の投げが出ても、夜間の米国株がさらに荒れると翌日にまた売られやすい。日本時間の昼に底っぽくても、夜の外部環境で台無しになることがあるため、持ち越しをするなら外部環境の“沈静化”を必ず確認する。

（3）先物のベーシスと裁定：先物が現物に対して不自然に弱い（または強い）ときは、機械的なフローが動いている可能性がある。初心者は難しく感じるが、要するに「指数先物が弱いままなら個別も上がりにくい」と覚えておけば十分です。

数字で具体化する：追証ラインを“自分の口座”で再現してみる

追証売りを他人事にしないために、簡単な例で資金繰りの感覚を掴みます。仮に、100万円の資金で信用買いを使い、300万円分の株を保有したとします（建玉が資金の3倍）。このとき株価が10%下がると、評価損は約30万円です。資金100万円に対して-30%の打撃になります。さらに15%下がれば評価損は約45万円で、資金の半分近くが溶けます。

ここで重要なのは、下落率が同じでも、レバレッジが高いほど損益の振れが大きく、追証に達するまでの距離が短いという事実です。市場全体の信用評価損益率が-20%に近いということは、平均的な信用買い勢がそれだけ苦しいという意味であり、レバレッジが高い層はすでに“耐えられない”人が出ていても不思議ではありません。

だから底狙いで大切なのは、当てにいくことより、自分が追証側に回らない運用です。具体的には、①信用を使うなら建玉を小さくして耐久力を上げる、②持ち越しはレバレッジを落とす、③急落日は現金比率を上げる、の三つです。底を当てても、資金が尽きれば次に戦えません。

データの見方：評価損益率は“変化の速度”が重要

初心者が見落としがちなのが、評価損益率の水準だけでなく、悪化の速度です。-20%にゆっくり近づく局面は、じわじわ売りが続いていることが多く、底が固まるまで時間がかかりやすい。逆に、短期間で-20%近辺まで急落する局面は、投げが一気に出て“掃除が早い”ことがあります。

したがって、チェックするのは「-20%かどうか」だけではなく、直近数日でどれだけ悪化したか、悪化が止まったか、反転し始めたかです。悪化が止まり、横ばいから上向きに変わるときは、追証のピークアウトが近い可能性が高まります。これは、底狙いの“待つ根拠”になります。

最後に：狙うのは“底”ではなく“底の後の上昇局面”

プロでも底を一点で当てるのは難しいです。初心者が再現性を上げる近道は、底そのものではなく、底を付けた後に出る「上げやすい局面」を取ることです。評価損益率-20%は、その局面が来る前兆として非常に使いやすい。数字で相場の痛みを把握し、値動きで確定を取りに行く。この二段構えが、長く勝ち残るための現実的なアプローチです。