暴落耐性ポートフォリオの設計：現金バッファ×バーベル×動的リバランス

「相場が崩れたときに何もできず、底で売ってしまう」。この致命傷を避けるために、本稿では暴落耐性ポートフォリオの作り方を、初歩から実装レベルまで徹底的に解説します。キーワードは現金バッファ、バーベル、動的リバランスの三本柱です。特定銘柄に依存せず、国内主要ネット証券と一般的な投資信託・ETFだけで運用できる実務設計に落とし込みます。

暴落で資産が吹き飛ぶ“三つの物理”

暴落期には平時と違う物理法則が働きます。これを理解しないと、どんな配分でも自信が崩れます。

相関の上昇：平時は分散している資産も、危機では「現金化の連鎖」で同時に下がりやすくなります。
流動性の枯渇：売りたい人が多いのに買い手が少なく、スプレッド拡大や約定遅延が頻発します。
ボラティリティ・クラスタリング：値動きの大きさがしばらく続き、損失後の無謀な取り返しや過度な縮小でさらにブレが増えます。

対策はシンプルです。売らなくてよい仕組みと下げたら買える仕組みを設計段階で仕込んでおくこと。この二つを支えるのが次章の三本柱です。

三本柱の設計指針

1. 現金バッファ（Cash Buffer）

現金はリターンを生まないように見えて、暴落時の「行動オプション」を最大化します。最低でも次を分けて管理します。

生活防衛資金：生活費の6〜12か月分。投資と完全に分離し、いかなる相場でも手を付けません。
投資用キャッシュ・リザーブ：積立の“燃料”。相場が大きく下がったときに買い増しトリガーとして使います。

この二層構造により、暴落でも売却を強いられず、むしろ買い向かう体制が整います。

2. バーベル（安全資産 × 高期待リターン）

中くらいのリスク資産を削り、「超安全」と「長期の成長」の両端に集約します。例：

左端（超安全）：現金・短期国債ファンド・個人向け国債・MMF
右端（成長）：全世界株式・S&P500・NASDAQ100などの低コストインデックス

ミドル帯（高コストのバランス型、複雑な仕組債、過度なハイイールド偏重）は基本的に削ります。目的は下げ相場での耐久性と上昇相場の取りこぼし削減です。

3. 動的リバランス（バンド方式）

一定の割合からズレたときだけ調整する方式です。例として±20％相対バンドを使います。

目標：株式50％、債券30％、金5％、現金15％
株式の許容帯域：40〜60％（50％±20％）
帯域をはみ出たら売買で戻す。暴落時は「売りは最小、買い中心」に調整し、課税口座では新規買付や配当・分配の再投資で戻します。

実務では月1回点検・四半期実行で十分です。アプリの「アラート」設定で自動化すると迷いが減ります。

国内から買える代表的な低コスト商品

具体的な銘柄名は各社で類似品が複数あります。ここではタイプで示します。

株式（全世界）：eMAXIS Slim 全世界株式（オール・カントリー）等
株式（米国）：楽天・全米株式（楽天VTI）やS&P500連動インデックス
債券：国内外の投資適格・短中期コア債券ファンド（為替ヘッジ版の有無を確認）
金：金価格連動の投信/ETF（保管コストと為替影響を把握）
現金同等：MMF・短期国債ファンド・個人向け国債

非課税枠では長期で持つ成長資産を優先し、債券や現金同等は課税口座でも十分です。

モデル配分の雛形（三タイプ）

以下は考え方の雛形です。各自の収入安定性・年齢・目的で調整します。

保守型

現金25％／債券40％／株式30％／金5％

最大下落の体感を抑えたい人向け。暴落時は「株式の買い増し」で緩やかに株比率を戻します。

標準型

現金15％／債券30％／株式50％／金5％

多くの家庭で採用しやすい中庸設計。成長と防御のバランスが取りやすく、バンド方式と相性が良好です。

攻撃型

現金10％／債券20％／株式60％／金10％

収入が安定しており積立余力が高い人向け。暴落時の買い増し弾を切らさないよう、現金比率は必ず死守します。

現金バッファの具体設計

生活防衛資金＝月間生活費×6〜12か月を別口座で確保します。加えて、投資用キャッシュ＝月間積立額の6〜12か月分を用意します。例：

生活費25万円／月 → 生活防衛資金150〜300万円
積立5万円／月 → 投資用キャッシュ30〜60万円

この規模があると、株式が20〜30％下落しても一切売らずに、積立を止めずに、むしろ買い増しできます。

バーベル戦略の実装細則

左端（超安全）の候補は、普通預金（高利回り型）、個人向け国債、短期国債ファンド、MMFなどです。右端（成長）は全世界株や米国株の低コスト指数を中核にします。中間帯の商品は「分配金の高さ」や「複雑さ」に惹かれて選びたくなりますが、暴落期に想定外の値動きやコストが効きやすいため、ここでは極力シンプルに寄せます。

動的リバランスの実務フロー

毎月同日に資産配分をアプリで点検（現金・株式・債券・金）。
どれかが許容バンドを超えたら「不足資産を買う」を優先。売却は最小限。
配当・分配・給与の余剰は不足資産へ自動振り分け。積立設定もここに合わせる。
四半期に一度、機械的に配分を元に戻す調整を行う（課税影響は最小化）。

「買いだけで戻す」を基本にすると、下げ相場での心理的負担が小さくなり、長期での保有継続率が上がります。

ヘッジの基礎：必須ではないが選択肢

初心者は現金バッファ＋リバランスが最優先です。補助的に、株式ETFに対する保険としてプロテクティブ・プット（価格下落で利益が出る保険の購入）や、保険料を賄うコラ―戦略（プット買い＋コール売り）を知っておくと、下落幅の想定がしやすくなります。実装難度やコストを正しく把握できる範囲で検討してください。