本稿では、派生商品特化のレイヤー2「Aevo」を題材に、パーペチュアル取引の基礎から実践運用までを体系的に解説します。単なる紹介ではなく、なぜその設計が収益やリスクに直結するのか、どこを見れば「勝てる確率」を高められるのかを、手順と数式、実務チェックリストを交えて具体的にお伝えします。
Aevoとは何か—設計思想と差別化
Aevoは、オフチェーンの高速オーダーブックとオンチェーン決済を組み合わせた派生商品特化の分散型取引所です。実運用に重要な低レイテンシと約定品質を確保しつつ、決済と証拠金の最終的な安全性をイーサリアム系のレイヤー2で担保します。現在のAevo L2は、OP Stackをベースに、データ可用性層としてEigenDAを採用しており（旧来はCelestiaを利用）、高スループットとコスト削減を両立しています。単一口座でオプションとパーペチュアルを跨いだ資金効率を狙える点も特徴です。
プロダクトの全体像
Aevoはパーペチュアル（Perps）とオプションの双方を提供します。出来高が増えやすいのはパーペチュアルで、資金調達率（Funding）により先物価格を現物価格に収れんさせる仕組みが稼働します。上場前トークンを対象とするプレローンチ系市場（Pre-Launch）も時期により提供されます。取扱い銘柄や最小ティックは市場により異なるため、板の厚み・変動率・出来高を毎回確認してください。
アーキテクチャが収益に与える影響
オフチェーン注文板は板更新が速く、スプレッドが狭まりやすい反面、フロントエンド停止やマッチング停止の一時的な運用リスクがあります。対してオンチェーン決済はポジションと証拠金の最終状態をスマートコントラクトに記録するため、取引所カウンターパーティリスクを縮小できます。DA層（EigenDA）は大量データの可用性を担保し、手数料低減と約定後の確定速度に寄与します。結果として、発注コスト＋価格不利約定＋清算リスクという総合コストの最小化が期待しやすくなります。
マージン方式—クロスマージンとポートフォリオマージン
標準のAevo Exchangeはクロスマージンが基本です。口座内の全ポジションと余力が相互に寄与し、維持証拠金を下回ると連鎖的に清算対象となります。Aevoはオプションとパーペチュアルを同一口座でリスク評価するポートフォリオマージンを採用しており、複数のシナリオ（価格変動とIV変化）でストレスをかけた損益を評価します。
別系統の「Aevo Degen」はアイソレーテッド（分離）が前提で、投入した証拠金以上のリスクを取りにくい設計です。戦略の性質（ヘッジ前提／単独勝負）に合わせて使い分けると良いでしょう。
資金調達率（Funding）の仕組みと実務計算
Fundingはロングとショート間の相殺払いで、Aevoでは1時間ごとに清算されます。取引所が徴収する手数料はなく、建玉価値×レート×時間で概算できます。
実務例：ETH建玉名目$50,000、資金調達率+0.01%/h（ロング→ショート支払い）のとき、ショートは1時間につき$5を受け取ります。日中のレートが変動するため、実際は各時間帯のレートで積算します。短期トレードでも約定コスト＋Fundingの合計で損益分岐点が動くため、必ず日次トータルコストを記録してください。
マーク価格（Mark）と清算エンジン
強制清算の判定は原則としてマーク価格ベースで行われます。Aevoのマーク価格は「理論価格（Fair）・外部価格1・外部価格2」の中央値を取る設計で、極端な一時的乖離による過剰清算を抑制します。
清算は段階的（インクリメンタル）に実行され、まず板でポジション縮小を試み、それでも解消できない場合はインシュアランスファンドが相対で引き受けます。このとき清算手数料が発生します。実務上は「清算までの余裕（Maintenance比）」と「板の厚み」を同時に監視し、板が薄い時間帯はレバレッジを抑える運用が有効です。
手数料と総コスト設計
手数料はメーカー／テイカーのティア制です。さらに清算手数料、入出金のネットワーク費用も考慮する必要があります。総コスト＝約定コスト＋Funding±スリッページ＋清算関連コスト期待値として管理してください。
簡易ブレークイーブン例：往復テイカー0.06%相当、想定スリッページ片道0.02%、Funding日次+0.05%を受領するショート戦略なら、日次のコスト超過分（0.10%）をFunding受領で相殺し、残りは値幅取りで上回る必要があります。逆にFunding支払いのロングは、値幅（またはキャリー以外の優位）で上回れないと勝ちにくい構造です。
板厚・流動性を見極める現場手順
（1）目視でスプレッドを確認（bps換算）→（2）指定数量での想定平均約定価格を板3～5段で試算→（3）同時刻の出来高と合わせて「一撃で捌ける上限」を把握→（4）実注文はアイスバーグや分割で市場インパクトを抑制します。裁量でも「スリッページ上限bps」を事前に決め、超過時はキャンセルするルールを用意しておくと、無駄なロスを抑えられます。
実践シナリオ①：ETHショートで現物をヘッジ
前提：現物1 ETHを長期保有、短期的な下押しをヘッジしたいケースです。口座余力$5,000、レバレッジは5倍上限。
手順：
①AevoでETH-Perpを名目$5,000分ショート（約1 ETH相当）。
②維持証拠金比率を常時モニターし、余力20%以上を目安に追加証拠金または縮小。
③Fundingがプラス（ショート受取）ならヘッジコストが実質低減。マイナス転化時は期間短縮やサイズ調整で対処。
④急反発時の踏み上げに備え、板薄時は逆指値ではなく価格帯別の段階買戻しを用意。
実践シナリオ②：キャッシュ・アンド・キャリー（資金調達率）
スポットを別市場でロングし、Aevoで同額ショートするキャッシュ・アンド・キャリーは、Funding受領が継続する局面で有効です。留意点は、スポット側の手数料・借入金利・ブリッジコスト・価格転送遅延です。Fundingがマイナスへ転じた際に即時でクローズできる体制（自動化含む）を用意しておくとドローダウンを抑えられます。
実装メモ：APIと自動化
AevoはREST/WSのAPIを提供しています。テストでは、注文送信の直前に板の最良気配と自己建玉のマーク価格を再取得し、想定スリッページを再計算してから発注するのが有効でした。エラーコードでは保険基金関連やレバレッジ制限なども返るため、例外処理を明示的に実装してください。
オンチェーン／インフラリスクの捉え方
（1）Sequencer依存：停止時の出金・清算遅延に備えて保有証拠金の過度な集中を避けます。
（2）DA層の健全性：EigenDAはEigenLayerの再ステーキングによるセキュリティモデルを利用します。脱落時のフォールトハンドリングを理解し、極端な相場時の出金計画を用意してください。
（3）オラクルとマーク価格：中央値ルールはスパイク耐性を高めますが、長時間の外部価格障害には万能ではありません。
実務チェックリスト（印刷推奨）
・1回のトレードで許容する最大スリッページ（bps）を数値化する。
・清算までの余裕（口座資産／維持証拠金）を常時20%以上に維持。
・Funding積算損益を時間粒度でログ化（1時間単位）。
・イベント前はレバレッジ半減、板薄時間帯（早朝・週末）は更に抑制。
・API発注は「直前再計算→条件不一致ならキャンセル」を徹底。
・ブリッジやL2出金のリードタイムを把握し、緊急時の資金移動計画を用意。
よくある損失パターン
・Funding支払いのロングを長期放置して日々コストが積み上がる。
・板が薄い時間帯にフルテイカーで大口約定し、想定外の価格で滑る。
・クロスマージンでオプションとパーペチュアルの負相関を過信し、同時下振れで清算域に入る。
・清算直前での「追証→さらに逆行」で損失拡大。
まとめ
Aevoは、OP Stack×EigenDAというモダンなL2構成と、オフチェーン板／オンチェーン決済のハイブリッド設計により、低コスト・高い約定品質・資金効率を同時に狙えるPerpDEXです。重要なのは、総コストと清算確率を常に定量化し、優位が崩れたら即撤退する運用規律です。ここまでの手順とチェックリストを、日次の売買メモとしてそのまま活用してください。
参考リンク
・Aevo公式：https://www.aevo.xyz/
・Funding仕様（1時間ごと）：Aevo Docs
・Mark価格（中央値方式）：Aevo Docs
・清算とインシュアランスファンド：Aevo Docs
・クロスマージン／ポートフォリオマージン：Aevo Docs
・Aevo Degen（分離マージン）：Aevo Docs
・アーキテクチャ概説（OP Stack＋DA）：CoinMarketCap Academy
・現在のDA層（EigenDA）と指標：L2BEAT, CoinSpeaker
・オフチェーン板の前提：Aevo Help
・手数料：Aevo Fees
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