ビットコインを担保にUSDCを借りて再投資するDeFi戦略とは
ビットコインを長期保有しながら、その価値を担保にステーブルコイン（ここではUSDC）を借りて、さらに別の投資機会に回すという戦略は、暗号資産投資家の間で徐々に注目を集めています。この手法は、いわゆる「レバレッジ付きホールド」に近い発想で、ビットコインを売却せずに追加の運用原資を生み出すことを目的としています。
一方で、この戦略は価格変動やスマートコントラクトリスク、カウンターパーティリスクなど、通常の現物保有にはないリスクを伴います。仕組みを理解しないまま真似すると、ビットコイン価格の急落時に清算されてしまい、資産を大きく減らす可能性もあります。そのため、まずは「なぜこの戦略が成り立つのか」「どのポイントで損失が拡大するのか」を丁寧に押さえることが重要です。
戦略の基本構造：ビットコインを売らずに資金を作る発想
この戦略の出発点は、「ビットコインを手放したくないが、同時に別の投資にも資金を回したい」というニーズです。ビットコインを売却すれば法定通貨やステーブルコインを確保できますが、その瞬間にビットコインの上昇余地は放棄することになります。そこで、以下のような構造が考えられます。
1. ビットコインを担保として預け入れる（レンディング／レンディング兼借入のプロトコルなど）。
2. 担保価値の一定割合までUSDCを借りる。
3. 借りたUSDCを、別の利回り機会（ステーブルコイン運用、他の暗号資産投資など）に回す。
4. 将来、ビットコイン価格やポジション状況を見ながら、借入を返済して担保を引き出す。
この構造によって、「ビットコインの価格上昇の恩恵を維持しつつ、追加のキャッシュフロー（利息や運用益）を狙う」という二重の狙いを持つことができます。ただし、借入を行う以上、ビットコイン価格が下落した場合には担保価値が減少し、清算リスクが高まることは避けられません。
具体例でイメージする：シンプルなケーススタディ
イメージを持ちやすくするため、あくまで概念的な例としてシンプルなケースを考えてみます（数値は説明用であり、実際の市場や特定サービスを示すものではありません）。
・ビットコイン価格：1BTC＝50,000ドル相当とする。
・保有量：1BTCを長期保有している。
・担保として差し入れ可能：この1BTC全て。
・借入上限LTV（Loan to Value）：最大50％と想定。
・実際の借入LTV：安全マージンを取り、30％程度に抑える。
この場合、1BTC＝50,000ドルに対して、30％であれば15,000ドル相当のUSDCを借りるイメージになります。ビットコインを売ることなく、15,000ドル分のUSDCという運用原資を新たに手にする構造です。このUSDCを、低ボラティリティの運用手段（たとえばステーブルコイン同士のレンディングや、比較的値動きの穏やかな運用商品）へ回すことで、一定の利回りを狙うことができます。
ポイントは、「どこまでLTVを上げるか」でリスクとリターンの性質が大きく変わることです。LTVが高いほど手元のUSDCは増えますが、その分、ビットコイン価格が下落したときの清算リスクは急激に高まります。
清算リスクのメカニズムと「安全余裕」の考え方
ビットコイン担保の借入で最も重要なのが清算リスクです。多くの担保型借入プロトコルでは、「担保価値が一定の水準を下回ると自動的に担保を売却し、借入を強制的に返済する」という仕組みが組み込まれています。これはシステム全体の安全性を保つために必須のメカニズムですが、個々の投資家にとっては、相場急落時にポジションを強制的に閉じられてしまうリスクを意味します。
たとえば、先ほどの例でLTV30％（ビットコイン5万ドルに対して1.5万ドル借入）とした場合でも、ビットコイン価格が大きく下落すると、担保価値は急速に減少します。もし清算ラインがLTV80％に設定されているとすると、ビットコイン価格が大幅に下がって担保価値が借入に対して相対的に小さくなり、LTVが80％に達した時点で清算が発動します。
ここで重要なのは、「平常時のLTV」と「清算ライン」との間にどれだけ安全余裕（セーフティマージン）を取るかです。相場が10〜20％動くのは暗号資産市場では珍しくありません。そのため、余裕のないLTVで借り入れていると、短期間の価格変動だけで清算に追い込まれる可能性があります。
実務的には、①平常時のボラティリティ、②過去の急落幅、③自分がどれくらいの下落に耐えたいかを踏まえ、LTVをかなり低めに設定しておくことが一般的です。「借りられる上限」ではなく「自分が許容できるリスク水準」から逆算して決める発想が重要です。
借りたUSDCの活用先：リスク別の運用アイデア
次に、借りたUSDCをどのように使うかを考えます。ここは投資家のリスク許容度によって大きく変わりますが、大きく分けて以下のような方向性が考えられます。
1. ステーブルコイン同士のレンディング／預け入れ
最もシンプルなのは、USDCをそのままレンディングプールや預金型の仕組みに預けて利息を受け取る方法です。この場合、価格変動リスクは限定的で、主に意識すべきは「プロトコルリスク」「発行体リスク」「カウンターパーティリスク」です。表面的な利回りだけを見るのではなく、運用先の安全性、運用資産の分散状況、過去のトラブル事例などを調べることが不可欠です。
2. 他の暗号資産への分散投資
USDCを使って、他の暗号資産に分散投資するという選択肢もあります。たとえば、イーサリアムや主要なインフラ系トークン、インデックストークンなど、ビットコインとは異なる値動きをする資産に一部を振り向けることで、ポートフォリオ全体のリスク・リターン特性を変える狙いがあります。ただし、暗号資産同士の相関は高くなる傾向があり、「分散したつもりでも下落局面では一緒に下がる」という現象も起こりがちです。
3. オフチェーン資産や他の投資商品の購入
一部のサービスでは、借りたUSDCを法定通貨に替え、株式や債券、ETFなどのトラディショナルな資産に投じることも理論的には可能です。この場合、「暗号資産を担保にして、伝統的金融商品のレバレッジを取る」構図になります。価格変動の源泉が異なるため、ポートフォリオ全体のリスク分散につながる場合もありますが、為替や金利、株式のボラティリティなど、別のリスク要因も追加されます。
この戦略のメリット：なぜわざわざ借入を使うのか
リスクが増えるにもかかわらず、なぜこのような戦略を検討する投資家がいるのでしょうか。代表的なメリットは次のとおりです。
1. ビットコインのアップサイドを維持しながら追加の運用ができる
ビットコインを売却してしまえば、その後の価格上昇の恩恵は得られません。担保として預けるだけであれば、価格上昇による含み益は維持されます。この状態でUSDCを借りて運用すれば、「ビットコインの値上がり」と「USDC運用の収益」という二重のリターン源泉を持つことができます。
2. 税務上の売却イベントを回避できる場合がある
国や地域によって取り扱いは異なりますが、一般にビットコインを売却すると、売却益に対して課税が発生する可能性があります。一方、「担保として預け、借り入れを行う」という行為は、多くの法域では売却には当たりません。そのため、保有ポジションを維持しつつ流動性を確保する手段として活用されることがあります。ただし、具体的な税務扱いは国や個人の状況によって異なり、専門家への確認が不可欠です。
3. 市場環境に応じてレバレッジの強弱を調整できる
借入額は、相場や自分のリスク許容度に応じて増減させることが可能です。相場が大きく上昇した局面では、LTVが自然と低下するため、一定の余裕が生まれます。そこで意図的に借入を増やすこともできますし、逆に借入を返済してレバレッジを落とすことも可能です。
デメリットとリスク：どこで破綻しやすいのか
一方、この戦略には明確なデメリットとリスクが存在します。特に、初心者が見落としがちなポイントを整理します。
1. ビットコイン価格急落時の清算リスク
最大のリスクは、相場急落による清算です。ビットコインは短期間で30〜50％以上下落することもあり得ます。そのような局面で高いLTVを維持していると、一気に清算ラインを割り込んで担保が売却されてしまいます。その結果、ビットコインを安値で手放すことになり、「価格が戻っても恩恵を受けられない」という最悪の展開を招きかねません。
2. 金利コストとスプレッドの悪化
借りたUSDCには金利が発生します。表面的な運用利回りが高く見えても、借入金利との差（スプレッド）が十分でなければ、リスクに見合うリターンは得られません。また、市場環境の変化によって借入金利が上昇したり、USDC運用の利回りが低下したりすると、想定していたスプレッドが簡単に崩れることもあります。
3. スマートコントラクト／プラットフォームリスク
DeFiの根幹にはスマートコントラクトがあり、バグや設計上の不備、攻撃による資金流出などのリスクがあります。また、中央集権的なプラットフォームの場合には、運営主体の信用リスクや規制リスクも無視できません。「利回りが高いから」という理由だけで大きな金額を預けるのは危険であり、分散やリスク管理が不可欠です。
4. 流動性リスクと市場ストレス時の挙動
平常時には問題なく出金や借入・返済ができていても、相場が急変した際には、流動性が極端に細り、スリッページや取引制限が発生する場合があります。特に、急落局面では「皆が同時に担保を追加しようとする／借入を返済しようとする」ため、想定通りに行動できないリスクを常に意識しておく必要があります。
リスク管理の実践ポイント：初心者が押さえるべきルール
この戦略を検討する場合、特に初心者が押さえておきたいリスク管理のルールをいくつか挙げます。
1. LTVを守る「自分なりの上限」を決める
プロトコルが提示する最大LTVや清算ラインに頼るのではなく、自分自身で「ここを超えて借りない」という上限を設けることが重要です。たとえば、「普段は20〜30％のLTVに抑え、40％に近づいたら警戒する」といったシンプルなルールを決めておくことで、過度なレバレッジを避けやすくなります。
2. 追加入金に頼りすぎない
清算リスクを回避するために「下がったら追加入金で対応すればいい」と考えがちですが、実際の急落局面では、精神的にも金銭的にも追加入金が難しくなることが多いです。最初から「追加入金に頼らなくても耐えられるLTV」にしておくことが、長期的には安全です。
3. 借入期間と投資期間を意識する
借入が事実上の無期限であっても、自分の中では「どのくらいの期間、このポジションを維持するつもりか」を明確にしておくべきです。短期的な値動きを狙うポジションに対して長期の借入を組み合わせると、想定外のコストが積み上がる可能性があります。
4. 運用先を分散し、一つに集中させない
借りたUSDCの運用先を一つに集中させると、そのプラットフォームでトラブルが起きた場合のダメージが致命的になります。利回りだけでなく、運営歴や監査状況、コミュニティの情報などを総合的に判断し、可能な範囲で分散させることが重要です。
シナリオ別の思考実験：上昇・下落・レンジ相場でどうなるか
この戦略がどのように機能するかを理解するために、「上昇相場」「下落相場」「レンジ相場」の3つのシナリオをイメージしておくと役に立ちます。
1. 上昇相場シナリオ
ビットコイン価格が順調に上昇し続ける場合、担保価値は増大し、LTVは自然と低下します。この環境では、借入を維持しながらUSDC運用も続けやすく、戦略はうまく機能します。ただし、相場は永遠には上がり続けないため、「どこかでレバレッジを落とすタイミング」をあらかじめ考えておくことが重要です。
2. 下落相場シナリオ
ビットコインが大きく下落する場合、担保価値は減少し、LTVは上昇します。ここで重要なのは、「下落がどこまで続くかわからない」という現実です。清算ラインに近づいた時点で、借入の一部を返済してLTVを下げるか、あるいはあえてポジションを縮小してダメージを限定するか、事前に判断基準を決めておく必要があります。
3. レンジ相場シナリオ
価格が大きく動かず、一定のレンジ内で推移する場合は、USDC運用からの利回りが戦略の中心となります。この局面では、ビットコインの含み益／含み損はそこまで大きくは動かないため、借入コストとUSDC運用のスプレッドが十分に確保できているかが焦点となります。
実践に進む前のチェックリスト
最後に、この戦略を検討する際に確認したいチェックポイントをまとめます。実際にポジションを構築する前に、以下のような項目を自問自答してみると、無謀なレバレッジを避ける助けになります。
・自分が許容できる最大損失額はどの程度か。
・ビットコイン価格が半分以下になった場合でも、ポジションを維持できるLTVに収まっているか。
・借入金利とUSDC運用利回りのスプレッドは、リスクに見合うと感じられるか。
・利用を検討しているプラットフォームのリスク（運営主体、スマートコントラクト、規制など）をどこまで理解しているか。
・清算ラインに近づいたとき、自分はどのような行動を取るかを事前に決めているか。
まとめ：ビットコイン担保型DeFi戦略を「使いこなす」のではなく「使いどころを見極める」
ビットコインを担保にUSDCを借りて再投資する戦略は、うまく機能すれば、ビットコインのアップサイドを維持しながら追加のキャッシュフローを得る可能性を持っています。一方で、相場急落時の清算リスクや、スマートコントラクト／プラットフォームのリスク、金利スプレッドの変化など、多くの不確実性を抱えた手法でもあります。
大切なのは、「利回りが高そうだから」という表面的な理由だけで飛びつかないことです。自分の資産全体の中で、この戦略にどの程度の割合を割り当てるか、どの水準までリスクを受け入れるかを冷静に考えたうえで、慎重に活用の是非を判断することが求められます。
まずは、小さな金額でシミュレーション的に試しつつ、ポジション管理やLTVの動き、相場急変時の挙動を体感してから、本格的な運用に移行する方が安全です。ビットコイン担保型のDeFi戦略は、あくまでポートフォリオの一部として位置づけ、「全財産を賭ける対象ではない」という前提を崩さないことが、長期的に資産を守りながら成長させるための鍵になります。
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