トークンアンロックが価格に与える影響：需給ショックを読んで損を減らし、チャンスを拾う実践ガイド

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結論：トークンアンロックは「供給が増える日」ではなく「市場の期待が更新される日」

トークンアンロック（Token Unlock）は、ロックされていたトークンが売買可能になるイベントです。初心者の多くは「供給が増える＝必ず下がる」と単純化しがちですが、実際はもう少し複雑です。価格は、アンロックそのものよりも、①市場が事前にどこまで織り込んでいたか、②売り手が本当に売るか、③その売りを受け止める流動性があるかで決まります。アンロックは“需給の事実”を増やすだけでなく、“期待（ナラティブ）”を更新するため、イベント前後で値動きが荒くなりやすいのが本質です。

まず押さえるべき基礎：循環供給量、FDV、ベスティングの3点セット

アンロックを理解するために、最低限この3つをセットで見ます。

循環供給量（Circulating Supply）：市場で実際に取引されている供給量です。アンロックは循環供給量を増やし得ますが、解除されたトークンが必ず市場に出るとは限りません。

FDV（Fully Diluted Valuation：完全希薄化後評価額）：最大供給量を前提にした時価総額です。価格が同じでも、循環供給量が小さいプロジェクトはFDVが極端に高く見えることがあり、将来の供給増（アンロック）を市場が警戒しやすくなります。

ベスティング（Vesting：分配・解除のスケジュール）：いつ、誰に、どのくらい解除されるか。ここを見ずに「チャートだけ」で触るのが一番危険です。

初心者はまず、気になる銘柄を見つけたら「循環供給量」「最大供給量」「次のアンロック日」「解除される先（チーム/投資家/報酬など）」を同じ画面で把握する癖をつけてください。

アンロックの種類：同じ解除でも“売られやすさ”が違う

アンロックの影響は「解除先」の性質で大きく変わります。典型パターンは次の通りです。

①チーム/創業者分：生活費や税金、分散化のために売却が出ることがあります。特に長い間ロックされていた場合、心理的に「ようやく利確できる」圧が働きやすいです。一方で、プロジェクトの信用のために売らない（または売れないように運用する）ケースもあります。ここは銘柄ごとの差が大きい領域です。

②VC・初期投資家分：比較的“売られやすい”と見なされがちです。なぜなら彼らは投資回収とリスク低減が職務であり、解除は出口の一つだからです。ただし、OTC（相対取引）で段階的に処理する場合もあり、必ずしも市場板に一気にぶつけるとは限りません。

③エコシステム/コミュニティ/報酬分（ステーキング報酬、インセンティブなど）：売り圧になりやすい典型です。報酬系は“毎日生まれる売り手”になりやすく、特に実需が弱いプロジェクトでは価格をじわじわ削りやすい傾向があります。

④トレジャリー/財団分：運営費や助成金に回ることがあります。透明性が低いと不信感が生まれ、アンロック前からリスクプレミアム（割引）が乗りやすいです。

結局、アンロックは「解除される量」だけでなく、「解除される人の動機」と「売り方（板、OTC、CEX/DEX）」で意味が変わります。

価格が崩れやすい“危険な”アンロックの条件

経験上、初心者が避けるべき危険シグナルは次の組み合わせです。ここは“確率”の話ですが、勝ち残るためには確率の悪い局面を踏まないことが重要です。

（A）循環供給量に対して、アンロック量が大きい
例：循環供給量が1億枚のトークンで、今月の解除が2,000万枚（20%）など。市場が受け止めるには相当な買い需要が必要です。

（B）板・流動性が薄い（出来高が少ない）
解除量が小さくても、流動性が薄ければ値が飛びます。出来高が少ない銘柄は“逃げようとしても逃げられない”局面が起こりやすいです。

（C）解除先がVC/初期投資家に偏っている
投資家の売却が短期の需給悪化につながる可能性は相対的に高いです。特に、直近で強い上昇があった場合、利確動機が増えます。

（D）アンロックが「Cliff（崖）」型で一括解除
半年～1年のロックの後に一気に解除されるタイプです。市場参加者が身構えるため、イベント前から売りが先行しやすいです。

（E）FDVが過大で、実需（ユーザー・手数料・収益）が弱い
供給増に耐えるには“買う理由”が必要です。プロダクトが弱いと、アンロックは単なる希薄化イベントになりやすいです。

このうち、AとBが揃う場合は特に危険です。「解除量が大きいのに、受け皿（流動性）がない」状態だからです。

逆に、アンロックでも崩れにくい（または戻りやすい）条件

アンロック＝常に下落ではありません。次の条件があると、イベントの影響が限定的になりやすいです。

（a）解除量が小さい、または既に市場が織り込み済み
毎日/毎週の線形解除で“定常的な売り圧”として日常に溶け込んでいる場合、サプライズが小さくなります。

（b）流動性が厚く、出来高が十分
大きな解除でも、板が厚く出来高がある銘柄は吸収されます。ここで重要なのは「出来高が解除量の何倍あるか」という感覚です。解除が1,000万ドル相当でも、日次出来高が数億ドルなら吸収可能性が高まります。

（c）需要の源泉が強い（手数料、ユーザー増、用途が明確）
アンロック後に増えた供給を買いが吸収できるかは、結局“買う理由”に依存します。利用が伸びるプロジェクトは、解除を消化しながら上がることもあります。

（d）解除先の売却圧が低い（ロック延長、ステーキング、バーン/再ロック設計）
解除されてもステーキングに回る、もしくは再ロックのインセンティブがある設計だと、市場に出る量が減ります。

具体例：架空トークン「ABC」で、アンロックを数字で読む

ここでは具体的に考え方を身につけるため、架空トークンABCを例にします。

ABCの現状：価格1.00ドル、循環供給量1億ABC、時価総額1億ドル。最大供給量は10億ABCで、FDVは10億ドル。日次出来高は500万ドル、板は薄め。
次のアンロック：2週間後に2,000万ABC解除（循環供給量の20%）。解除先はVCが70%、チームが30%。

この時点で、初心者が最初に計算すべきは「解除のドル換算」と「出来高との比較」です。解除2,000万ABCは2,000万ドル相当。日次出来高500万ドルに対して4日分。しかも板が薄い。
ここで重要なのは、2,000万ドルが“必ず売られる”わけではない点です。それでも、市場は「売られるかもしれない量」として警戒します。結果として、イベント前から価格がジリ安になったり、ショートが増えたりします。

では、イベント前にABCが0.70ドルまで下げたとします。解除のドル換算は1,400万ドルに下がります。さらに「みんなが警戒して下げた」ので、解除後に“悪材料出尽くし”で戻るシナリオも出てきます。つまり、アンロックは価格に影響するが、影響の方向は“期待のズレ”で決まるということです。

初心者がやりがちな失敗：アンロックの「日付」だけ見て売買する

アンロック情報を見て、次のような単純行動を取ると負けやすいです。

・アンロック日が近いから、とりあえず売る
市場参加者の多くは同じ情報を見ています。既に下げている場合、あなたが売るのは“最後尾”になりがちです。

・アンロック日だから、とりあえずショートする
アンロックはショートが溜まりやすく、逆に踏み上げが起こりやすいイベントでもあります。特に、材料が想定内だった場合や、解除がOTCで処理される場合は、ショートだけが積み上がって反発することがあります。

・解除量が小さいのに過剰反応する
「解除10万ドル相当」みたいな小さな解除で騒いでも意味が薄いことがあります。重要なのは、循環供給量と流動性の相対関係です。

実践：アンロック前にやるべき5つの確認

ここからは、初心者がそのまま手順化できるように、チェックを5つに絞ります。

1）解除量は循環供給量の何%か
5%を超えると警戒度が上がり、10%を超えると市場心理に影響しやすくなります（あくまで目安）。

2）解除量のドル換算は、日次出来高の何日分か
解除額が日次出来高の1日分以内なら吸収されやすく、数日分を超えると値が歪みやすいです。板の厚みも併せて見ます。

3）解除先は誰か（VC/チーム/報酬/財団）
“売る動機”を推定します。VC比率が高い場合、イベント前から慎重になります。

4）解除の形はCliffか、線形か
Cliffは心理的インパクトが強く、線形は“慢性的な売り圧”になりやすいです。

5）直近の上昇で利確圧が溜まっていないか
アンロック直前に急騰した銘柄は、解除が“利確の口実”になりやすいです。逆に、事前に十分下げている銘柄は、解除後の戻りも起こりやすいです。

当日の行動設計：やるなら「板」と「流動性」と「時間帯」で勝負する

アンロック当日に無理に勝負する必要はありません。やる場合は、次のように“手段”を限定すると事故が減ります。

・指値中心
板が薄い銘柄で成行は危険です。解除後はスプレッドが広がりやすく、想定より不利な価格で約定しやすいです。

・時間帯を選ぶ
流動性が厚い時間帯（主要市場が動いている時間）に合わせた方が、価格が飛びにくいです。流動性の薄い時間帯に解除が重なると、わずかな売りで急落することがあります。

・建玉が偏っている時は触らない
先物がある銘柄は、資金調達率（Funding）や建玉（OI）を確認します。ショートが過密なら踏み上げ、ロングが過密なら投げが起こりやすいです。

戦略パターン：アンロックを“避ける”のか、“利用する”のか

アンロックへの向き合い方は大きく2つです。

避ける戦略（守り）
・解除比率が大きい銘柄は、解除前後のポジションを小さくする（またはゼロにする）
・流動性が薄い銘柄は、イベント直前は触らない
・「解除が連続する期間」は、長期保有でもサイズを抑える（心理的に耐えにくい）

利用する戦略（攻め）
・事前に十分下げて“警戒がピーク”の時に、分割で拾い、解除後の反発を狙う（ただしサイズ管理が必須）
・解除後に出来高が増えて価格が安定したのを確認してから入る（遅いが安全寄り）
・ヘッジ可能なら、現物＋先物でリスクを限定する（例：現物を少量、先物で短期ヘッジ）

初心者はまず「避ける戦略」から入るのが合理的です。勝ちやすいのは“当てること”ではなく、“事故を避けて生き残ること”だからです。

オンチェーンで一段深く：解除トークンは実際にどこへ動くのか

中級者寄りの話ですが、初心者でも概念だけ知っておくと役に立ちます。解除されたトークンが売られる場合、しばしば「取引所アドレス」に移動します。つまり、解除→取引所へ送金→売却という流れです。

ここで使える考え方は単純で、「解除後に取引所流入が増えているか」を見ることです。増えていないなら、少なくとも即時の大量売却は起きていない可能性があります。逆に、解除直後に取引所流入が急増するなら、短期的な売り圧が強まる可能性があります。

ただし、オンチェーンは万能ではありません。OTCや内部移転、複数アドレス分散などで見えにくい場合もあります。オンチェーンは“補助線”として使い、過信しないことが重要です。

初心者向け：アンロックカレンダーの作り方（手順を固定する）

情報負けしないために、アンロック管理を仕組み化します。おすすめは、監視銘柄を10～20に絞り、次の4項目だけをスプレッドシートに並べることです。

・次回アンロック日（UTCと日本時間の両方）
・解除量（枚数と循環供給量比率）
・解除先（VC/チーム/報酬/財団）
・日次出来高（解除額との比較のため）

これだけで、危険なイベントが近づいた時に事前にポジション調整ができます。特に、複数銘柄を触る人ほど「イベント管理」が成績に直結します。

よくある誤解：バーン（焼却）やロック延長があれば安心、ではない

供給側の施策として、バーン（焼却）やロック延長が発表されることがあります。これ自体はポジティブに見えますが、ここでも“期待の更新”が本質です。

例えば、バーンが「毎月の発行分の一部」を相殺する程度なら、解除の一括ショックは消えません。ロック延長も、具体的な条件や透明性が弱いと、むしろ不信感が増すこともあります。数字と実行可能性で判断してください。

まとめ：アンロックは「数字で危険度を測り、行動を縮小する」だけで勝率が上がる

トークンアンロックは、暗号資産特有の“供給イベント”であり、初心者が踏みやすい地雷でもあります。ですが、見方は難しくありません。

・解除量が循環供給量の何%か
・解除額は日次出来高の何日分か
・解除先は誰か（売る動機があるか）
・Cliffか線形か（サプライズの大きさ）
・市場が事前にどこまで織り込んだか（直近の値動き）

この5点を固定手順にするだけで、無駄な負けを避けやすくなります。アンロックで儲けることを狙うより、まずはアンロックで大きく損をしない設計にしてください。結果として、資金が残り、チャンスが来た時に勝負できる状態になります。