原油在庫統計で読むガソリン価格と物流株の値動き：EIA発表日のシナリオ別トレード設計

原油在庫統計（米国EIA週間石油統計など）は、原油・ガソリン・精製品の需給を“数字”で叩きつけてくるイベントです。ニュースの見出しは「在庫が増えた／減った」で終わりがちですが、相場が反応するのは単純な増減ではなく、どの在庫が、なぜ動き、次にどこへ波及するかです。本記事では、初心者でも実践できるように、在庫統計を“ガソリン価格”と“物流株（海運・陸運・空運・倉庫）”の連動という視点で分解し、発表日にやるべき準備から、当日の値動きの読み方、翌日以降のフォローまで、具体例ベースで徹底解説します。

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原油在庫統計とは何か：まず「どの数字が市場を動かすか」を固定する

一般に「原油在庫」と言うと、米国エネルギー情報局（EIA）の週間石油統計（Weekly Petroleum Status Report）で公表される複数の項目を指します。初心者が最初に覚えるべきは、次の3つです。

（1）商業原油在庫（Crude Oil Inventories）：原油そのものの在庫。短期的にはWTI先物が反応しやすい中心項目です。

（2）ガソリン在庫（Gasoline Inventories）：ガソリンの在庫。米国消費者のガソリン需要、精製（製油所）稼働、輸入の影響を受けます。ガソリン先物（RBOB）や小売ガソリン価格の連想に直結しやすい。

（3）精製品在庫（Distillate Inventories）：ディーゼル・ジェット燃料など。物流・製造業・航空需要と絡みます。トラック輸送、航空会社、製造業のコスト連想に波及しやすい。

ここで重要なのは、相場は「原油在庫が減ったから原油高」といった単線思考では動かない点です。たとえば原油在庫が増えても、同時にガソリン在庫が急減していれば「需要が強い→精製増→原油需要も増える可能性」という読みが入り、原油が上がることすらあります。つまり、“原油→精製→ガソリン・ディーゼル→景気・物流”というチェーンで考えます。

物流株に効くのは「原油価格」そのものではなく“燃料コストの方向感”

物流企業にとって燃料は主要コストです。航空会社はジェット燃料、陸運は軽油・ガソリン、海運は燃料油（バンカー）と、燃料の種類は違えど、根っこは「原油と精製品の価格」に連動します。ただし株価は燃料の絶対水準より、短期での変化（サプライズ）と、価格転嫁できるか、需要が落ちるかの3点で揺れます。

具体例で説明します。たとえば、ある陸運会社が燃料サーチャージ（燃料費調整）を1〜2カ月遅れで運賃に転嫁できる契約が多いとします。この場合、原油やガソリンが急騰すると、短期的には利益率が圧迫されやすく、株価にはネガティブです。一方、海運大手の多くは運賃指数（スポット運賃）で価格転嫁が早い局面もあり、原油高が必ずしも即悪材料になりません。航空会社はヘッジの有無で反応が変わります。つまり在庫統計を見る目的は、燃料価格の方向感（上／下）と、その“速度”を推定し、価格転嫁のタイムラグを織り込むことです。

「在庫の増減」より先に見るべき3つの周辺データ

在庫統計で最初に見がちな“在庫増減”は、実は結果です。原因を掴むために、初心者でも追える周辺データを3つに絞ります。

（A）製油所稼働率（Refinery Utilization）：製油所がどれだけ回っているか。稼働率が上がれば、原油が処理され、ガソリン・精製品が増えやすい。稼働率が落ちれば、原油在庫が積み上がりやすい。

（B）原油輸出入（Imports/Exports）：米国は原油・精製品を輸出入します。輸入が増えれば在庫が増えやすく、輸出が増えれば在庫が減りやすい。物流面では、輸出増はタンカー需要の連想にも繋がります。

（C）製品需要（Product Supplied）：EIAでは“供給された量”を需要の代理指標として扱います。ガソリンの供給量が増える＝需要が強い可能性があり、ガソリン在庫が減っている理由が「需要増」なのか「供給減」なのかを区別できます。

この3つをセットで見ると、「原油在庫が増えたのは、輸入急増が原因」「ガソリン在庫が減ったのは、製油所停止で供給が落ちたから」といった“質”が読み取れます。相場はこの“質”に反応します。

ガソリン価格を動かすのは「ガソリン在庫」だけではない：RBOBとクラックスプレッド

米国のガソリン先物はRBOB（Reformulated Blendstock for Oxygenate Blending）です。ガソリン価格の短期トレードで役に立つのが、クラックスプレッド（原油を精製して得られる製品との価格差）という概念です。ざっくり言えば「製油所がどれだけ儲かるか」を示します。

例えば、原油が下落しているのにRBOBがあまり下がらない局面では、クラック（RBOB−原油）が拡大します。これは「ガソリン需要が底堅い」「精製能力が足りない」「製油所トラブル」などのシグナルになりやすい。逆に、原油が上がってもRBOBがついてこないなら、需要が弱いか、在庫が潤沢で価格転嫁が効かない可能性が高い。

在庫統計の当日は、原油在庫の数字よりも、ガソリン在庫とクラックの方向が一致するかが重要です。ガソリン在庫が減り、同時にクラックが拡大するなら、ガソリン価格（小売価格も含む）の上方向リスクが高まり、燃料コストが上がる連想で物流株は短期的に売られやすい。一方、ガソリン在庫が増え、クラックが縮小するなら、燃料コスト低下期待で物流株に追い風になりやすい、という整理です。

発表前の準備：初心者がやるべき「3つの数字」と「1つの地図」

発表に飛びついても勝率は上がりません。初心者が前日までに用意すべき情報は4つだけで十分です。

1）市場予想（コンセンサス）：在庫の予想増減。これは“サプライズ”を測る基準です。予想より大きく外れたときに動く。

2）API統計（可能なら）：火曜夜（米国時間）に出るAPI（米国石油協会）の在庫統計は、翌日のEIAの“予行演習”になります。ただし一致しないことも多いので、方向感の参考に留めます。

3）直近の原油・RBOBのトレンド：日足で上昇トレンドなのか、レンジなのか。トレンド方向へのサプライズは伸びやすく、逆方向は戻りやすい傾向があります。

4）物流株の“燃料転嫁の地図”：あなたが見る銘柄が「燃料コスト上昇に弱いのか、強いのか」をざっくり分類します。航空（燃料比率高い／ヘッジ有無）、トラック（燃料サーチャージの遅れ）、宅配（契約構造で差）、海運（運賃転嫁が早い局面あり）といった整理でOKです。

当日の反応パターン：在庫統計を「4シナリオ」に落とし込む

当日の値動きを読むコツは、数字を細かく追うより、シナリオに分類して機械的に処理することです。ここでは、初心者が迷わないよう4シナリオに固定します。

シナリオ1：原油在庫↓（予想以上の減少）＋ガソリン在庫↓
需給逼迫の連想が強く、原油・ガソリンとも上に反応しやすい。燃料コスト上昇の連想で物流株は短期的に逆風。ただし「需要が強い」側面もあるため、物流需要が強い銘柄は下げが限定的なこともあります。

シナリオ2：原油在庫↓＋ガソリン在庫↑
原油は上がりやすいが、ガソリン在庫増が“需要弱い”解釈を誘うとガソリンは伸びにくい。クラックが縮むなら燃料コスト上昇圧力は限定的で、物流株は意外と耐えることがあります。

シナリオ3：原油在庫↑＋ガソリン在庫↓
このパターンが一番読みづらい。原油は在庫増で下げやすい一方、ガソリンが逼迫していればRBOBが上がり、燃料コストは上向く可能性がある。鍵は製油所稼働率です。稼働率低下が原因でガソリン在庫が減っているなら、供給制約→ガソリン高が起きやすく、物流株は短期で売られやすい。稼働率が高いのにガソリン在庫が減っているなら、需要強さの可能性が高く、景気・物流需要の追い風解釈で物流株が底堅いこともあります。

シナリオ4：原油在庫↑＋ガソリン在庫↑
需給緩和の連想が強く、原油・ガソリンは下げやすい。燃料コスト低下期待で物流株には短期的に追い風。ただし、同時に需要弱含み（景気減速）の解釈が入ると、物流株も売られる場合があるので「需要指標（Product Supplied）」の確認が必須です。

具体的なトレード設計：先物・ETF・個別株を「時間軸」で分ける

初心者が一番やりがちなのが、発表直後に成行で飛び乗ることです。ここでは、発表当日の“時間帯”で戦術を分けます。対象は、原油（WTI/Brent関連ETF）、ガソリン関連（エネルギー株や精製株）、物流株（陸運・空運・海運）です。

（発表直後：0〜5分）
アルゴの初動が支配する時間です。初心者はここを避けるのが合理的です。どうしても参加するなら、事前にシナリオを決め、逆指値を置くなど“自動化”します。裁量でのクリック勝負はおすすめしません。

（落ち着き始め：5〜30分）
ここが初心者の主戦場です。初動の行き過ぎが出やすく、戻りも出ます。例えばシナリオ1で原油・ガソリンが急騰したが、出来高が減速して上ヒゲが出るなら「短期の利確が優勢」と判断し、原油ロングの新規は見送る、あるいは物流株の押し目を“燃料転嫁が強い銘柄”に限定して拾うなど、意思決定がしやすい時間帯です。

（その日の引けまで）
株式市場が開いているなら、物流株の反応は“燃料コスト”だけでなく“景気”の解釈が混ざります。ここで見るべきは、エネルギーセクター指数と輸送株指数の相対強弱です。エネルギーが強く輸送が弱いなら「燃料高のコスト圧迫」解釈が勝っている。両方強いなら「需要が強い」解釈が勝っている可能性が高い。

（翌日〜数日）
在庫統計の“余韻”は通常1〜3営業日です。特にガソリン在庫の大きなサプライズは、小売ガソリン価格のニュースやSNSで遅れて話題になり、遅行で株価に波及することがあります。翌日は、発表日の高値・安値を基準に「押し目・戻り」の位置を測り、前日レンジを割るかどうかでトレンド継続を判断します。

物流株の見立てを外しやすい3つの罠

在庫統計を材料に物流株を触るとき、初心者がハマりやすい罠があります。先に潰しておきます。

罠1：燃料コスト低下＝必ず物流株高、と思い込む
燃料が下がる局面は、景気減速（需要減）とセットになりやすい。燃料が下がっても荷動きが落ちれば売上が減ります。したがって、燃料だけでなく“需要の温度”も同時に見ます。

罠2：原油在庫だけ見て判断する
物流に効くのは原油ではなく、ガソリン・ディーゼル・ジェット燃料の価格です。原油在庫が増えて原油が下がっても、精製能力不足で製品価格が下がらない（むしろ上がる）ことがあります。ガソリン在庫とディスティレート在庫を必ず確認します。

罠3：短期材料を長期の投資テーマにすり替える
在庫統計は短期の需給イベントです。物流株の中長期は、運賃、市況、設備投資、人件費、規制など多因子で決まります。短期材料で入るなら、撤退基準（損切り・利確）を最初から定義しておくべきです。

初心者向けチェックリスト：発表日ルーティンを固定して再現性を上げる

最後に、毎回迷わないためのルーティンを提示します。これを“作業”として回すだけで、イベントトレードの再現性が上がります。

前日：（1）コンセンサス確認（2）原油・RBOBのトレンド確認（3）あなたが触る物流銘柄の燃料転嫁の強弱をメモ（4）発表時刻と市場の開閉を確認

当日・発表直後：（1）原油在庫のサプライズ（2）ガソリン在庫・ディスティレート在庫の方向（3）製油所稼働率と輸出入で原因を特定（4）4シナリオに分類

5〜30分：（1）初動の行き過ぎを確認（上ヒゲ／下ヒゲ、出来高減速） （2）クラックの方向（RBOBの強弱）を確認（3）物流株は“燃料転嫁が強い／弱い”で銘柄を選別

引けまで：（1）エネルギーセクターと輸送株指数の相対強弱（2）当日高値安値のブレイク有無（3）翌日のシナリオ（継続／反転）を仮説化

まとめ：在庫統計は「燃料コスト」と「需要」の綱引きを読む訓練になる

原油在庫統計は、単なる“原油の上下”ではありません。ガソリン・ディーゼルといった製品在庫、製油所稼働、輸出入、需要代理指標を組み合わせることで、燃料コストの方向感と、景気（需要）の温度を同時に推定できます。物流株の短期トレードは、この2つの綱引きがどちらに傾いたかを見抜くゲームです。数字を追うほど混乱するなら、4シナリオとチェックリストに落とし込み、毎回同じ手順で判断してください。積み上げた経験が、そのまま“相場観”になります。

ケーススタディ：同じ「原油在庫減」でも結果が逆になる典型例

ここでは、数字の組み合わせで解釈が変わることを、架空の例で体感してもらいます。前提として、発表前の市場予想は「原油在庫：−200万バレル、ガソリン在庫：±0、ディスティレート：−50万」だったとします。

例1：需給が本当に締まっているケース
結果が「原油：−600万、ガソリン：−250万、ディスティレート：−120万、製油所稼働率：上昇、ガソリン供給量：増加」だった場合、サプライズは“需要主導”に見えます。ガソリン在庫が減っているのに供給量も増えている＝それ以上に需要が強い、という連想が入りやすい。RBOBが強く、クラックが拡大しやすいので、燃料コスト上昇の連想が短期で優勢になり、航空・陸運が先に売られ、精製株（マージン改善）やエネルギー株が買われる、という流れが起きやすいです。

例2：供給制約で“見かけ上”締まっているケース
結果が「原油：−600万、ガソリン：−250万、ディスティレート：−120万」までは同じでも、製油所稼働率が大きく低下し、ガソリン供給量も減っていたら話が変わります。ガソリン在庫減の理由が“需要増”ではなく“供給減”に寄るため、ガソリンは上がりやすい一方、景気の強さを示す材料にはなりにくい。物流株は燃料高のコスト圧迫だけを食らいやすく、当日の値動きは「エネルギー↑／輸送↓」の分かれ方になりやすい、という整理です。

小売ガソリン価格への波及は「遅い」：だから株価の反応は“期待”で先に動く

在庫統計は先物（WTI・RBOB）を即座に動かしますが、実際の小売ガソリン価格（米国のガソリンスタンド価格）は、先物ほど瞬間的には動きません。流通・精製・小売の在庫があるため、価格転嫁にはタイムラグが出ます。このズレが、株式にとっては重要です。

例えば、発表でガソリン在庫が大きく減り、RBOBが跳ねたとします。この時点で市場は「数日〜数週間で小売価格も上がるかもしれない」と織り込み始めます。物流株は“実際にコストが増える前”に、期待で売られます。逆に、ガソリン在庫が積み上がりRBOBが下がると、「サーチャージが下がる→利益率が改善するかもしれない」という期待で先に買われる。つまり、在庫統計は“現実のコスト”ではなく“次のコストの方向”を売買するイベントです。初心者はこの点を理解すると、ニュースを見てから追いかけるより、事前にシナリオを準備する価値が分かります。

日本株への落とし込み：エネルギー関連と物流の“どちらが先に動くか”

日本の個別株を触る場合、直接の燃料価格はドバイ原油やシンガポールの製品価格、為替（円安・円高）も絡みます。それでも、米国在庫統計が「グローバルな原油・製品価格の短期トリガー」になる点は同じです。日本株で応用するなら、次の2段階で考えるとブレません。

段階1：エネルギー価格の方向を決める：WTIとRBOBの反応を確認し、燃料コストが上向きか下向きかをまず決めます。円安が同時進行なら、日本企業の燃料コストは“ドル建て上昇×円安”で二重に効くこともあるため、FX（USDJPY）も同時にチェックします。

段階2：価格転嫁の速さで銘柄を分ける：航空・陸運・海運・倉庫で、燃料転嫁の速さと需要感応度が違います。例えば空運は燃料の影響が出やすいが、需要が強ければ運賃も上がりやすい。海運は燃料より運賃市況が強く効くことが多い。初心者は、まず“燃料転嫁が遅い業態（短期で損益が揺れやすい）”に限定して観察し、値動きの癖を掴むのが近道です。

リスク管理：在庫統計は「スプレッド拡大」と「逆回転」が起きやすい

イベント時は、株でもFXでも暗号資産でも共通して、スプレッドが広がり、板が薄くなり、逆指値が滑りやすくなります。在庫統計も同じです。特に発表直後は、1分で方向が2回変わる“逆回転”が起きます。初心者が守るべきルールはシンプルです。

（1）ポジションサイズを落とす：普段の半分以下から始める。まず“生き残る”ことが最優先です。

（2）損切りは価格で決める：ニュース解釈で粘らない。発表日の高値・安値、直近の支持抵抗など、価格ベースで撤退を固定します。

（3）初動は追わない：0〜5分の初動を捨て、5〜30分の“落ち着き”を取りに行く。この一点だけでも、無駄な負けが大幅に減ります。

上級者の視点を“初心者向けに翻訳”すると：見るべきは「在庫の差分」より「市場の期待との差」

最後に、相場の本質を一言でまとめます。在庫統計の数字自体より、市場予想とのギャップが値動きを作ります。だから、初心者がやるべきは「難しい統計を全部理解する」ではなく、（1）コンセンサスを把握し、（2）4シナリオで分類し、（3）燃料コストと需要のどちらが優勢かを決め、（4）銘柄の価格転嫁の強弱に当てはめる、という作業です。これができれば、在庫統計は怖いイベントではなく、判断訓練の教材になります。