オプション取引に興味はあるものの、「損失が無限大になりそうで怖い」「ギャンブルっぽく感じて手が出ない」と感じている方は多いと思います。そうした不安を和らげつつ、プレミアム（オプションの受取金）をコツコツ積み上げていく方法として注目されているのが「信用スプレッド（クレジットスプレッド）」という戦略です。
信用スプレッドは、オプションを「売りっぱなし」にするのではなく、あらかじめ別のオプションを同時に買うことで、最大損失額をきちんと限定することができる戦略です。この記事では、オプション未経験の個人投資家の方でもイメージしやすいように、具体例を使いながら信用スプレッドの考え方と基本的な使い方を丁寧に解説していきます。
信用スプレッドとは何か：プレミアムを受け取りつつ損失を限定する仕組み
まず、信用スプレッドの「信用」は証券会社の信用取引とは別物で、ここでは「クレジット（受取）」という意味で使われています。ざっくり言うと、「高いプレミアムのオプションを売り、より安いプレミアムのオプションを同時に買うことで、差額のプレミアムを受け取る戦略」が信用スプレッドです。
構造はシンプルで、次の2つを同時に行います。
・プレミアムが高いオプションを売る（ショート）
・プレミアムが低いオプションを買う（ロング）
この2つの取引を同時に行うことで、口座に入ってくるプレミアム（受取金）が、差し引きでプラスになるように設計します。そのため、「クレジット（受け取り）スプレッド」と呼ばれます。一方で、損失が発生する可能性もありますが、売りと買いのストライク価格の差によって最大損失があらかじめ決まるため、「どこまで負ける可能性があるか」を事前に数字で把握しやすい点が特徴です。
コール信用スプレッドとプット信用スプレッドの違い
信用スプレッドには、大きく分けて次の2種類があります。
・コール信用スプレッド（ベア・コール・スプレッド）
・プット信用スプレッド（ブル・プット・スプレッド）
どちらも「高いプレミアムを売り、安いプレミアムを買う」点は同じですが、使うオプションの種類（コールかプットか）と、相場観（上がると思うのか、下がると思うのか）が異なります。
コール信用スプレッド（ベア・コール・スプレッド）
コール信用スプレッドは、「これ以上はあまり上がらないだろう」「横ばい〜やや下落くらいだろう」と考えるときに使う戦略です。具体的には、次のような組み合わせになります。
・現在価格に近いコールを売る（プレミアム高）
・より上のストライク価格のコールを買う（プレミアム低）
この組み合わせにより、「上昇しすぎると損失が出るが、その損失には上限がある一方で、価格が想定レンジ内に収まればプレミアムを受け取れる」というポジションを作ることができます。
プット信用スプレッド（ブル・プット・スプレッド）
プット信用スプレッドは、「ここから大崩れはしないだろう」「横ばい〜やや上昇くらいを想定している」ときに使う戦略です。構造は次のとおりです。
・現在価格に近いプットを売る（プレミアム高）
・より下のストライク価格のプットを買う（プレミアム低）
このポジションでは、「急落すると損失が出るが、その損失には上限があり、価格が大きく崩れなければプレミアムを受け取れる」という形になります。株価が横ばい〜緩やかに上昇する局面で機能しやすい戦略です。
具体例：米国株ETFのプット信用スプレッドを使ったイメージ
ここでは、イメージしやすいように、米国株ETF（たとえばS&P500連動ETF）に対してプット信用スプレッドを組むケースを考えてみます。数字はあくまでもイメージしやすくするための仮の例です。
・対象：価格100ドル前後のETF
・相場観：短期的には多少上下するが、大きく90ドルを割り込むような暴落まではないと想定
・満期までの期間：30日程度のプットオプション
このとき、次のようなプット信用スプレッドを組んだとします。
・ストライク95ドルのプットを売る（プレミアム 2.5ドル受取）
・ストライク90ドルのプットを買う（プレミアム 1.0ドル支払）
この場合、差し引きで 1.5ドル（=2.5−1.0）のプレミアムを受け取ることになります。1契約が100株単位であれば、1ポジションあたり150ドルが口座に入ってきます。この150ドルが「最大利益」です。
では、損失はどこまであり得るのでしょうか。
・ストライクの差：95ドル − 90ドル = 5ドル
・最大価格差 5ドル × 100株 = 500ドル
・受け取ったプレミアム 150ドルを差し引いた最大損失 = 350ドル
つまり、この信用スプレッドでは、「最大で350ドルまでしか負けない代わりに、勝ったときの利益は150ドルで頭打ち」という、リスクとリターンがはっきりしたポジションを作っていることになります。
勝ちパターンと負けパターンを価格帯で整理する
上記の例を、満期時の価格帯ごとに整理すると次のようになります。
・満期時価格が95ドル以上：
売った95ドルプットも、買った90ドルプットもともに無価値になり、プレミアムの受け取り150ドルがそのまま利益になります。
・満期時価格が90〜95ドル：
売った95ドルプットに内在価値が発生し、徐々に損失が拡大します。90ドルちょうどで最大損失350ドルになり、それより上であれば損失は350ドルより小さくなります。
・満期時価格が90ドル以下：
95ドルプットと90ドルプットの価格差がほぼ5ドルで固定され、最大損失350ドルに張り付きます。それ以上下がっても損失は増えません。
このように、「どの価格帯になったらどのくらい損益が出るのか」をあらかじめシミュレーションしやすいのが信用スプレッドの大きなメリットです。グラフにすると、一定ラインで頭打ちになる台形のような損益曲線になります。
信用スプレッドが初心者でも検討しやすい理由
オプション取引というと、「裸の売り（コールやプットを単体で売ること）」のように、価格が思わぬ方向に大きく動いたときに損失が膨らみ続けるイメージを持たれがちです。しかし、信用スプレッドは次のような特徴があり、コントロールしやすい戦略と言えます。
・最大損失額がストライクの差とプレミアムで事前に計算できる
・必要証拠金が「裸の売り」に比べて抑えられることが多い
・「大きく動かない」という相場観を前提に、時間の経過（タイムディケイ）を味方にできる
もちろんノーリスクではありませんが、「どのくらい負け得るのか」を具体的な数字で把握したうえでポジションサイズを決めやすい点は、特にオプション初心者にとって重要です。
タイムディケイを味方にする：時間が経つほど有利になる構造
オプションの価格には「時間的価値」が含まれており、満期が近づくにつれて時間的価値は減少していきます（タイムディケイ）。信用スプレッドは、「プレミアムを受け取る側」がメインになる戦略なので、タイムディケイを味方にしやすいのが特徴です。
先ほどのプット信用スプレッドの例では、価格が大きく崩れずに時間が経過していくと、売りプットと買いプットのどちらも時間的価値が減ります。その結果、全体としてポジションの時価評価がプラス方向に傾いていき、満期前に決済する場合でも利益確定がしやすくなります。
一方で、短期間に急落すると、時間的価値の減少よりも価格変動の影響のほうが大きくなり、含み損が急に膨らむことがあります。したがって、「急激な値動きが起きやすいイベント（決算発表、重要な経済指標、公的発表など）の前後は避ける」「相場が荒れているときはポジションを小さくする」といった配慮が大切です。
実践ステップ：信用スプレッドを組むときの基本的な流れ
ここからは、実際に信用スプレッドを検討するときの流れをステップごとに整理します。あくまで考え方の一例ですが、手順を意識することで無謀なポジションを避けやすくなります。
ステップ1：対象銘柄と期限を決める
まずは対象にする銘柄（株やETF）と、どのくらい先の満期を使うかを決めます。流動性が高く、売買が活発な銘柄のほうがスプレッドがタイトで、注文も約定しやすくなります。また、満期までの日数が短いほどタイムディケイのスピードは速くなりますが、価格変動の影響も相対的に大きくなるため、自分のリスク許容度に合わせて選ぶことが重要です。
ステップ2：相場観に合わせてコールかプットを選ぶ
・「大きくは上がらないだろう」と考えるならコール信用スプレッド
・「大きくは崩れないだろう」と考えるならプット信用スプレッド
このように、自分の相場観と整合的なタイプを選びます。どちらを選んでも、必ず「売りと買いの両方をセットで構築する」ことがポイントです。
ステップ3：ストライク間隔とプレミアムのバランスを考える
ストライク価格の差をどのくらいにするかで、最大損失と受取プレミアムのバランスが変わります。ストライク差が大きいほど最大損失額は増えますが、受け取れるプレミアムも増える傾向があります。一方で、ストライク差を狭めれば最大損失は小さくなりますが、プレミアムも小さくなります。
重要なのは、「1回あたりの利益額」ではなく、「連敗した場合でも口座が致命傷を負わないか」という観点です。たとえば最大損失額を口座残高の1〜2％程度に抑えるようなサイズ感にしておくと、想定外の値動きがあっても立て直しやすくなります。
ステップ4：損切りルールと利益確定ルールを事前に決める
信用スプレッドでも、ルールなしで保有し続けると、大きなトレンドに巻き込まれて損失が膨らむことがあります。代表的な考え方としては、次のようなルールが挙げられます。
・受け取ったプレミアムの2倍の含み損になったら損切りする
・受け取ったプレミアムの50〜70％を獲得できたら利益確定する
・満期まで何日以上残っているときは、新規ポジションを控える
これらはあくまで一例ですが、「どこまで行ったら迷わず手仕舞いするか」を事前に数値で決めておくことが大切です。感情で判断すると、どうしても「もう少し待てば戻るかもしれない」と考えてしまい、損失が拡大しがちです。
避けるべき典型的な失敗パターン
信用スプレッドはリスクが限定されているとはいえ、使い方を誤ると大きなダメージにつながることがあります。ここでは、特に避けたい代表的な失敗パターンを整理します。
失敗パターン1：イベント前後でポジションを大きく持つ
決算発表や重要指標の発表前後は、オプション市場が荒れやすく、プレミアムも一時的に膨らみます。「プレミアムがたくさん取れそうだから」と安易に信用スプレッドを組んでしまうと、想定外の大きな値動きに巻き込まれるリスクが高まります。
特に初心者のうちは、「イベント前後は新規ポジションを建てない」「既存ポジションのサイズを小さくしておく」といった慎重な運用が賢明です。
失敗パターン2：最大損失を意識せずにポジションを増やす
信用スプレッドは1回あたりの勝率が高くなりやすい戦略です。そのため、順調にプレミアムを獲得できている期間が続くと、「もっと枚数を増やせば効率よく増やせるのでは」と感じてしまいがちです。
ところが、相場が大きく動いたタイミングでまとめて損切りになると、枚数を増やしていた分だけ最大損失も膨らみます。「最大損失 × 枚数」が口座残高に対して大きくなりすぎていないかを、常に冷静にチェックすることが重要です。
失敗パターン3：含み損を放置して満期まで耐えようとする
信用スプレッドは時間の経過が味方になる一方で、含み損が出ている状態で満期に近づくと、損失がほぼ確定したまま動きづらくなることがあります。「どうせ最大損失は決まっているから」と放置してしまうと、複数ポジションで同時に最大損失を食らうような結果になることもあります。
「一定額の含み損が出たら一度ポジションを閉じる」「相場環境が大きく変わったと感じたら、早めに撤退する」といった柔軟な対応も大切です。
信用スプレッドを学ぶ際のポイントと練習方法
最後に、これから信用スプレッドを学びたい投資家の方に向けて、勉強と練習の進め方のポイントをまとめます。
ポイント1：まずは損益曲線を紙に書いてみる
オプション戦略は、価格と時間の2次元で考える必要があり、頭の中だけでイメージしようとすると混乱しがちです。最初は、満期時の価格帯ごとの損益を紙に書き出し、簡単なグラフを手書きで描いてみると理解が進みます。
「この価格帯ならプラス」「この価格帯ならマイナス」「ここから先は損失が頭打ち」といったポイントを整理することで、自分がどのようなリスクを取っているのかがはっきり見えるようになります。
ポイント2：小さな枚数で始める、またはシミュレーションから始める
オプション取引の口座を開設している場合でも、いきなり大きな枚数で信用スプレッドを組むのではなく、小さいポジションで実際の値動きを観察することをおすすめします。
あるいは、口座開設前であれば、過去チャートを使って「この日にこのスプレッドを建てていたら、満期時にどうなっていたか」をノートに記録していく方法もあります。シミュレーションを通じて、どのような局面でうまく機能し、どのような局面で損失が出やすいかを体感的に理解できるようになります。
ポイント3：相場全体のボラティリティと組み合わせて考える
信用スプレッドのプレミアムは、対象銘柄の価格だけでなく、市場全体のボラティリティ（変動率）にも大きく影響されます。相場が落ち着いているときにはプレミアムが小さくなり、相場が荒れているときにはプレミアムが大きく膨らみます。
「プレミアムが大きいからお得」と考えるだけでなく、「ボラティリティが高いときほど、急激な値動きで損失を出しやすい」という一面も忘れないようにすることが大切です。相場全体の変動度合いと、自分のポジションサイズを常にセットで考えるようにすると、無理のない戦略設計につながります。
まとめ：信用スプレッドは「リスクを数字で管理する」オプション戦略
信用スプレッドは、オプションを「売りっぱなし」にするのではなく、あらかじめヘッジ用のオプションを同時に仕込むことで、最大損失を限定しながらプレミアム収入を狙う戦略です。
・高いプレミアムのオプションを売り、安いプレミアムのオプションを買う
・ストライクの差と受取プレミアムから最大損失を事前に計算できる
・横ばい〜緩やかなトレンドを想定するときに時間的価値の減少を味方にできる
・イベント前後やボラティリティ急上昇局面ではポジションサイズに特に注意が必要
こうした特徴を理解したうえで、小さなポジションやシミュレーションから始めていけば、オプション初心者の方でも、少しずつ信用スプレッドの感覚を身につけていくことができます。大切なのは、「どのくらい負け得るのか」を常に数字で把握し、口座全体が大きく揺さぶられないようにコントロールすることです。
オプションは複雑に見えますが、信用スプレッドのように構造を分解して考えていくことで、個人投資家にとってもリスクを管理しながら取り組める選択肢の一つになります。少しずつ理解を深め、自分の投資スタイルやリスク許容度に合った使い方を検討してみてください。
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